曾一年虧掉5個億的聖貝拉，還在收近20萬的“智商稅”

“入住的第一晚，給的配餐是炸薯條、炸蘑菇，這不應該是月子裏面的產婦可以喫的吧。”

近日，杭州周女士向《1818黃金眼》爆料，自己花近20萬元入住小貝拉時，非但沒有“度假”般的體驗，簡直像是在 “渡劫“——月子餐是炸物和冰涼奶昔、嬰兒牀有若干書蝨、還被月子中心要求籤“封口協議”......

這些爆料無疑揭開了這家被稱作“月子中心界愛馬仕”的遮羞布。作爲國內高端月子中心集團，聖貝拉旗下分別有針對高淨值家庭的超高端旗艦月子中心品牌“聖貝拉”；營造舒適環境關注中高產急停心理健康的高端品牌“艾嶼”；以及面向年輕中產家庭的輕奢品牌“小貝拉”。按照聖貝拉招股書公佈的數據計算，聖貝拉、艾嶼、小貝拉的月子中心每住一天的價格就分別高達6000元、3528元、2428元。

儘管聖貝拉產品售價高昂，但公司長期在做“賠本賺吆喝”生意，2021-2024年合計虧損超13億元。

二級市場也十分誠實。聖貝拉在去年6月上市首日股價達到高點後，次日便破發，並在此後的近10個月裏，股價大部分時間都低於發行價。截至5月11日，聖貝拉較今年以來歷史最高股價累計跌幅約爲64%。

這家被戚薇、唐藝昕等多位明星住過的月子中心，究竟是真明星還是”造人設“？

01 違規操作不斷，聖貝拉“專業”何在

“在這裏坐月子花了快19萬，讓我喫炸物，還在湯裏喝到了尖銳陶瓷碎片，我實在受不了了。”周女士向《1818黃金眼》表示，在杭州小貝拉索菲特店住了10天后，她又被轉到杭州小貝拉中科久泰店。

本以爲噩夢就此結束，誰知她又發現這家店的嬰兒牀上有大量爬蟲。店方解釋稱，爲了方便寶寶頭型，店內給寶寶使用的是蕎麥側睡枕，而到了南方梅雨季節，蕎麥皮容易增生書蝨。門店發現問題後，已經被蕎麥枕更換爲乳膠枕。

但周女士認爲，嬰兒牀上的若干書蝨是因爲該店並沒有按照集團要求進行每週兩次的整體消殺和消毒。她稱，在自己入住的近30天裏，沒有看到過員工進行清潔。“發生這個事情之後，應該是我第一時間把牀墊揭起來，發現下面鋪滿了各種各樣的一些小垃圾。”

這些事其實已經過去一年半左右時間，周女士因不想折騰，一直沒有曝光。直到最近月子中心讓她簽訂一份協議，要求對此事封口，她才決定站出來。

而當她把這些遭遇分享到社交平臺，評論區有不少人表示自己在聖貝拉有類似情況。像是在月子餐裏喫到頭髮、嬰兒牀墊有很多黴菌點等。針對這些，杭州小貝拉中科久泰店店長在接受《1818黃金眼》採訪時稱，可能是同行的一些攻擊。

“這是企業快速規模化擴張與精細化運營管理能力脫節的典型表現。”盤古智庫高級研究員江瀚對我們表示。聖貝拉上市後，爲搶佔市場份額，門店數量激增，截至2025年底，其在中國大陸的月子中心已達140家，較2024年末淨增63家。這種“跑馬圈地”式的擴張，極有可能導致對單店運營質量、人員培訓和供應鏈管理的控制力下降，服務標準難以在高速擴張中保持一致。

江瀚認爲，酒店方與服務提供方的權責劃分、服務流程的無縫銜接，都需要極強的協調能力，一旦出現溝通壁壘或執行偏差，就容易出現餐食、衛生等基礎服務環節的質量失控，與宣傳的“高端”形象形成巨大反差。

“這件事也暴露了月子中心行業野蠻生長的後遺症。”江瀚指出，目前月子中心行業在醫療服務、食品安全、人員資質等方面尚無全國統一的強制性標準，這使得部分企業可能利用監管模糊地帶，在成本控制上“打擦邊球”，犧牲了服務品質。

作爲一家服務型企業，聖貝拉此前多次在合規方面出現問題。其招股書及公開信息顯示，北京貝康澤恩分別於2021年9月和2022年6月被罰款3000元和15.01萬元，處罰原因是“未取得醫療機構執業許可證擅自執業”；2020年珠海貝康因無證經營餐飲服務被罰2.5萬元；2024年杭州貝瑞斯美華又因消防通道不合規被處2萬元罰款。

此外，聖貝拉還多次出現虛假宣傳。招股書中披露，2023年2月，其關聯公司貝康廣禾因在京東平臺上對其供應的“月乃湯”和“乃悅”產品進行未經證實的保健功效宣稱，被主管部門認定違反相關廣告法規，罰款1萬元。

聖貝拉長期標榜護理人員持有“國際ACI母嬰護理師資格證”，可央視《焦點訪談》欄目在2019年就曝光了ACI並非具有權威性的認證機構，美國認證協會(American Certification Institute，即ACI)本質爲一家在美國加利福尼亞州成立的公司，認證無權威性。

在江瀚看來，聖貝拉任何一次服務“翻車”事件都有可能對其苦心經營的“高端”品牌形象造成嚴重損害，進而影響獲客成本和客戶信任度。

02 月子中心界的“愛馬仕”，越賣越虧

高昂坐月子費用竟發生這些事情，着實令人匪夷所思。然而，同樣令人不可思議的是，多年來聖貝拉一直在做“賠本生意”。

財報顯示，2021年-2024年，聖貝拉分別實現營業收入2.59億元、4.72億元、5.60億元、7.99億元，實現穩定增長；淨利潤卻持續虧損，分別爲-1.22億元、-4.12億元、-2.39億元、-5.43億元。招股書中的風險提示章節，甚至明確提及“無法保證未來持續盈利”。

數據來源：公司財報

2025年，聖貝拉全年營業收入達10.46億元，同比增長31.0%，淨利潤爲4.11億元。看似實現扭虧爲盈，但經調整淨利潤僅1.25億元，同比增長194.9%，淨利潤存在較大水分。而這中間的差額，主要源於公司上市後金融工具公允價值變動等非現金收益，也就是說其主營業務盈利能力並沒有賬面上的那般強勁，盈利質量仍需提升。

聖貝拉的主營業務是月子中心，該業務貢獻了近86%的業績營收，但由於成本支出較大，毛利率卻低於家庭護理業務和食品業務。

大部分月子中心採用租賃物業模式，定位高端的聖貝拉則與華爾道夫、柏悅等高奢酒店合作，議價能力較弱，高昂的租金直接吞噬了利潤。聖貝拉招股書顯示，2022年至2024年，其租賃及相關成本分別爲1.23億元、1.26億元及1.94億元，佔對應期間銷售成本總額的37.2%、35.4%和36.7%。2025年上半年，聖貝拉租賃相關成本佔到當期總營收的24.4%，租金壓力依然較大。

另一方面，聖貝拉主打24小時護士一對一服務，97%的護理人員擁有護士執業資格證，導致勞工成本高企。聖貝拉表示，2025年集團勞工成本同比提高42.4%至2.53億元。

獲客成本也是聖貝拉的剛性支出。財報顯示，聖貝拉銷售及分銷開支從2024年的0.95億元同比增加16%，達到了1.10億元。其中，廣告開支佔主要，達到了0.7億元。

“作爲定位高端的品牌，高端酒店租金、專業護理團隊人力成本、高昂的市場營銷費用，是聖貝拉成本的‘三座大山’，長期侵蝕集團利潤。即便客單價高達20餘萬元，在規模化效應未形成前，依然難以覆蓋鉅額的固定成本投入。”江瀚說道。

聖貝拉集團創始人兼董事會主席向華在2025年度業績發佈會上透露，公司計劃在中國內地以每年新增30至40家門店的節奏推進拓店佈局。不過，高淨值客戶有限且主要集中在一線城市，聖貝拉擴張天花板明顯。

儘管聖貝拉已啓動全球化戰略，2025年成功進入4個海外城市，海外業務GMV同比增幅達280.0%，並與LVMH旗下路威凱騰達成戰略合作，試圖通過海外市場突破增長瓶頸，但海外市場的本土化運營仍面臨諸多挑戰。

03 多元擴張，是曲線還是新風險

事實上，不只是聖貝拉的月子中心生意難做。

“月子中心第一股”的愛帝宮2022、2023年度分別虧損1.65億元和1.77億元，2025年2月愛帝宮宣佈停牌，至今仍未恢復交易。而曾經登陸新三板的喜之家、喜喜母嬰等企業，最終都因持續虧損而退市。

國內月子中心行業高度分散，頭部企業市場份額有限。據弗若斯特沙利文數據顯示，中國月子中心市場CR5不足15%，聖貝拉僅以1.2%的市佔率便能位居市場首位。高分散、低滲透的特點使得行業內的品牌難以形成規模壁壘。

與此同時，人口結構性衰退進一步壓縮了月子中心的市場空間。國家統計局數據顯示，近十年中國出生人口從2016年“全面二孩”政策效應下的1786萬高峰，逐步回落至2025年792萬曆史新低。

在此背景下，聖貝拉試圖通過家庭護理服務與健康產品延伸客戶價值週期。公司2025年財報顯示，家庭護理業務在三大業務裏增幅最高，同比增長了36.7%，達到了0.82億元，毛利率從34.2%提高至37.2%；健康食品業務營收2025年同比提高了26.3%，爲0.65億元，毛利率從61.5%提升至72.8%。目前，非產後護理收入佔總收入的比重已提升至近30%，客戶轉化率高達95.5%，多元業務協同效應持續釋放。

聖貝拉三大業務增長及佔比圖

數據來源：公司財報

“家庭護理業務有望成爲集團第二增長曲線。”江瀚表示，隨着“悅己消費”理念的深化和家庭結構的演變，產後修復、0-3歲育兒等延伸服務需求持續增長，家庭護理業務能有效承接月子中心的流量，挖掘客戶的全生命週期價值，且毛利率通常高於傳統月子服務，是提升整體盈利能力的重要抓手。他還表示，聖貝拉在月子中心沉澱的專業護理之時標準化、產品化亦能賦能到家庭護理業務當中，實現服務質量的穩定輸出和運營效率的提升。

此外，2025年作爲聖貝拉AI戰略元年，公司發佈了行業首個孕產育智能體“貝拉博士”，並佈局10億元具身智能產業基金，試圖通過“AI+護理”模式實現降本增效。

不過，目前該業務對整體營收貢獻依然有限。2022至2024年，家庭護理業務線的收入佔比始終徘徊在 7.4%至8.6% 之間，2025年甚至不到總營收的8%。

更關鍵的是，家庭護理業務在實際操作中極有可能出現產後修復、盆底肌治療等醫療行爲，而月子中心及相關延伸服務機構不屬於醫療機構，按規定只能提供生活護理，這種業務邊界模糊的運營模式，在醫療監管趨嚴的背景下，正面臨越來越大的政策風險，這也是聖貝拉多元化轉型路上的重要隱患。