“紅利+”指數大比拼，哪款更適合我？

市場上比較受關注的5只“紅利+"指數：中證紅利低波動指數(簡稱“紅利低波”)、中證A500紅利低波動指數(簡稱“A500紅利低波”)、恒生港股通高股息低波動指數(簡稱“恒生港股通高股息低波動”)、中證紅利價值指數(簡稱“紅利價值”)和中證全指紅利質量指數(簡稱“紅利質量”)，都有什麼區別？我該怎麼選？

(一)看編制規則：選股邏輯有不同

“紅利+”指數的成份股遴選邏輯是“紅利+附加因子”，5條指數的關鍵差異，就藏在“附加因子”和“覆蓋範圍”上——有的側重低波動，有的搭配價值，有的傾斜質量，有的紮根港股，先摸清它們的“人設”尤爲重要。

1、“低波動”：主打“穩”，憂心大幅震盪，選它

對應指數是紅利低波、A500紅利低波和恒生港股通高股息低波動。這3條指數在“高分紅”的基礎上，引入“波動率”指標，篩選出“股價波動較小”的股票，簡單說就是“既要能拿到分紅，又要股價少折騰”，適合風險偏好較低、偏穩健的投資者。

再說差異，與紅利低波動從A股市場篩選“高股息+低波動”股票不同，A500紅利低波動將選股範圍限定在中證A500指數成份股之內，並且在考察股息率之前，首先要求公司過去12個季度的ROE(淨資產收益率)波動要小，優先篩選出盈利穩定的公司；

恒生港股通高股息低波動則只在港股通標的中選擇，而且會剔除過去一年股價暴跌(跌幅超50%)且表現墊底的公司，排除基本面可能惡化的股票。

2、“價值”：主打“便宜”，要性價比，選它

對應指數是紅利價值指數。紅利價值是在“紅利”基礎上，選擇價值因子(BP市淨率倒數、EP市盈率倒數、CFP市現率倒數)綜合排名最高的公司，優先錨定“估值便宜”，力求“物美價廉”，性價比高。

3、“質量”：主打“靠譜”，擔心踩雷，選它

對應指數是紅利質量指數。指數在初步篩選出高股息股後，增加了對“盈利穩定性”的硬性要求，不僅要求過去12個季度的ROE(淨資產收益率)波動較小，而且構建了一套包含ROE、ROE同比變化、OPCFD(最近一年經營活動現金淨流量/總負債)和DP(股息率)​在內的“質量”評價體系，並據此計算綜合得分，最終選出得分最高的50只股票。

簡單來講，紅利質量指數旨在尋找那些不僅分紅慷慨，而且盈利能力強、增長穩健、現金流健康的優質公司。

(二)看行業分佈：行業偏好有不同

紅利低波和紅利價值的行業集中度很高，兩者均高度集中於“銀行”行業，權重分別達到48.94%和46.27%，呈現較顯著的金融板塊“單極”特徵。

相比之下，A500紅利低波的行業分佈則均衡得多，雖然銀行板塊有近20%的權重，但同時醫藥生物、交通運輸、石油石化等行業權重也超過9%，沒有單一行業佔據絕對主導地位。

恒生港股通高股息低波動的行業分佈同樣相對多元，其第一大權重的銀行板塊權重僅在16%左右，並在公用事業、交通運輸、建築裝飾等多個行業有超過9%的配置。

最爲獨特的是中證全指紅利質量指數，其行業分佈與前四條指數差異較大，完全未配置銀行板塊(被質量因子篩選機制篩掉了)，而是重點側重於有色金屬(18.28%)、食品飲料(13.16%)和醫藥生物(9.91%)等行業。

(三)看前十大成份股：集中度有不同

在權重限制上，恒生港股通高股息低波動的個股權重上限最爲嚴格(5%)；紅利質量與A500紅利低波次之(10%)，並都設有行業權重上限(30%)；紅利低波及紅利價值的個股權重上限則相對寬鬆(15%)，且無行業權重限制。

在實際的持股集中度上，幾條指數出現了迥然不同的結果。紅利質量的前十大成份股權重合計高達57.37%，集中度高，而其餘四條指數則均表現出高度分散的特徵，前十大權重合計在25%至31%之間。

由此可見，紅利質量指數是通過規則“優中選優”，以期集中持有少數優質核心資產；而其他四條指數，儘管規則各異，但都通過權重限制實現了相對均衡結構分佈。

綜上，五隻“紅利+”指數適配不同投資需求，可根據自身偏好選擇：

——求穩抗震，優先選紅利低波、A500紅利低波或恒生港股通高股息低波動，其中A500紅利低波行業分佈更均衡，恒生港股通高股息低波動聚焦港股；

——追求高性價比、偏好低估值，選紅利價值，側重估值便宜；

——看重成份公司經營穩健、希望降低“踩雷”風險，選中證全指紅利質量，不配銀行、聚焦優質龍頭。

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