晶澳科技年報季報持續減虧企穩，去年光伏組件出貨量近70GW
證券之星 陸雯燕
隨着2025年年報出爐，晶澳科技(002459.SZ)交出了一份企穩向好的答卷。公司2025年虧損有效收窄，經營現金流繼續保持正向“造血”，期間費用全面壓降，構築起堅實的財務安全墊。2026年一季度，公司虧損同比大幅收窄34.89%，業績企穩態勢進一步確立。
證券之星注意到，在行業競爭邏輯從價格內卷轉向價值競爭的背景下，晶澳科技精準錨定競爭核心，一方面以高功率產品及全域場景光儲解決方案搶佔價值競爭高地，另一方面創新推出“少銀降本、全銀保值”雙軌策略，高效破解“去銀化”難題。憑藉財務穩健、技術領先、產品硬核的多維協同優勢，晶澳科技正展現出龍頭企業的經營韌性與穿越週期的底氣。
財務基本面持續向好
2025年年報顯示，晶澳科技全年實現營收491.29億元，歸母淨利潤-46.08億元，對比2024同期虧損幅度同比收窄。在行業普遍面臨盈利壓力背景下，公司虧損控制幅度處於行業相對較優水平，展現出了強大的成本控制與經營韌性。
業績改善趨勢在2026一季度得到進一步確立，公司實現歸母淨利潤-10.67億元，較上年同期大幅減虧34.89%，環比亦基本持平，顯示單季度虧損已得到有效控制並呈現企穩態勢。
證券之星瞭解到，當下，光伏行業正處於週期底部的深度出清階段，很大程度上，財務安全墊的厚度直接決定了企業的抗風險能力與發展韌性。其中，穩健的正向現金流與卓越的費用管控能力，已成爲企業穿越週期、決勝下一階段競爭的關鍵支撐。
2025年年報顯示，晶澳科技全年經營性現金流淨額達42.8億元，較上年同期大幅增長27.89%。尤爲值得關注的是，公司已連續數年保持經營性現金流爲正，這一紀錄在行業內極爲罕見，充分印證了其業務自身強大的“造血”功能與卓越的“抗週期”韌性。這種穩固的現金流創造能力，不僅構成了公司最可靠的安全邊際，更持續爲公司產品技術研發、高附加值產品產能升級、增強全球化供應鏈韌性提供了堅實的流動性保障，實現了良性發展的正向循環，爲把握行業新成長機遇蓄積了關鍵勢能。
同時，晶澳科技的費用管控能力持續彰顯其精細化運營的內功。2025年，公司期間費用總額同比下降11.23%，關鍵費用指標呈現全面優化態勢，其中銷售費用同比下降3.45%，管理費用同比下降6.55%,財務費用大幅下降26.89%，這得益於晶澳科技精準的成本管控體系，通過內外部高效協同，系統性推進高效集約運營與精益化管理，將成本費用管控細化至最小業務單元，在全面提升運營效率與資金使用效能的同時，進一步鞏固提升核心業務競爭力。
以高功率與全場景搶佔價值競爭主動權
在同質化競爭日趨普遍的背景下，光伏行業正加速告別低效價格內卷，邁向價值競爭、效益優先的全新發展階段。
證券之星注意到，當前，光伏行業的競爭邏輯由單純價格比拼，逐步升級爲降低LCOE、提升電站全生命週期價值爲核心的高質量發展。具備高比例高功率產品，特別是650W+組件的企業，依託其顯著的單瓦發電增益與LCOE優化能力，正在形成差異化的定價權，並有望率先穿越當前週期。
在此背景下，晶澳科技堅持理性穩健的經營節奏，遵循“量入爲出”原則，在產能技改中科學規劃高功率產品佔比與投放節奏，以“最小改造成本撬動最大功率增益”。這種“效率優先、精準投入”的策略，不僅可以有效管控投資風險，亦加速了產品結構的優化升級，增強了公司在行業格局重塑中的主動權。
產品層面，晶澳科技重磅推出DeepBlue5.0系列旗艦產品，融合了Bycium+5.0n型鈍化接觸電池技術及HDP高密度封裝等先進工藝，主流版型功率強勢突破650W+，最高達670W，電池量產轉換效率最高已達27.5%。依託硬核技術與產品實力，公司持續放大降本增效價值，不僅實現功率與效率的顯著提升，更在土地利用率、項目全週期收益等維度形成綜合優勢，全方位增厚客戶投資回報，穩固自身差異化競爭地位。
此外，面對客戶日益多元化的場景需求，晶澳科技持續推出覆蓋全域環境的產品矩陣，涵蓋了沙戈荒、海上、高原、防鳥糞等差異化場景組件，配套儲能系統，逐步構建起完備的光儲一體化解決方案，致力於成爲客戶信賴的綜合性綠色能源解決方案合作伙伴。
2025年，晶澳科技電池組件出貨量近70GW。截至2026年一季度末，全球累計電池組件出貨量超346GW，多年來穩居全球第一梯隊。
雙軌策略破局“去銀化”焦慮
證券之星瞭解到，2025年銀價飆升，銀漿一舉取代硅料成爲光伏組件BOM成本中的第一大項，行業“去銀化”壓力急劇凸顯。在此背景下，晶澳科技立足客戶長期價值，創新性推行“少銀降本、全銀保值”差異化雙軌策略，以系統性應對銀價波動與可靠性需求。
一方面，在“少銀化”路徑上，晶澳科技持續推進鋼網印刷、銀包銅等減銀技術的中試驗證與量產導入；同時，公司積極研發0BB無主柵技術，預計可降低銀耗約50%。通過持續優化生產工藝，公司已實現TOPCon單位銀耗削減30%。
此外，依託BC平臺自研的晶弦技術，公司有望實現銀耗大幅降低50%-70%。多技術路線協同發力、梯度落地，讓晶澳科技構建起嚴守品質底線與漸進極致降本的雙重護城河，推動銀漿從單純的“成本項”加速轉化爲保障電站長期收益的“資產項”，實現產品長期可靠性、客戶核心收益與企業可持續經營的高效平衡。
另一方面，晶澳科技同樣重視銀材料在長期戶外可靠性上的不可替代性。銀電極在歐姆接觸穩定性、抗機械應力與耐電化學腐蝕等方面具備天然優勢，歷經光伏電站全生命週期實證實驗。爲此，晶澳科技堅持佈局高可靠性全銀產品，並在業內率先提出確保產品“含銀量”的理念，以保障組件在全生命週期的發電穩定性。在晶澳科技的字典裏，沒有“以質換價”，只有“向質要效”，這一原則被紮實地植入研發、供應鏈與實證驗證的全價值鏈中，形成核心競爭力。
“產品未上市，實證就先行”。據瞭解，晶澳科技在揚州生產基地進行了長達一年的戶外對比實驗，實證數據顯示，晶澳科技採用高可靠銀漿的TOPCon組件，在相同環境下，相較普通TBC產品，單瓦日均發電增益高達3.57%，早晚輻照度不足時峯值增益甚至超過10%。經年累月積累的發電複利，構成了真正壓低LCOE、鞏固產品溢價能力的根本支撐，也彰顯了晶澳科技在“降本”與“可靠”之間取得的戰略平衡。
面對行業週期性波動，作爲光伏一體化龍頭企業，晶澳科技穩健現金流、領先技術研發、可靠產品力、以及全球化市場佈局等優勢被持續夯實，其抗週期能力歷經多輪行業週期已被多次成功驗證，伴隨市場份額向頭部集中，以晶澳科技爲代表的具備規模優勢與技術壁壘的龍頭企業，有望率先實現業績與估值雙修復，迎來新一輪高質量發展週期。(本文首發證券之星，作者|陸雯燕)
