創新藥出海正當時，三大指數怎麼選？

證券之星2026年4月28日 06:31

市場研究機構的主流觀點認爲，近兩年中國創新藥出海已進入黃金髮展期，中國創新藥企對外授權的交易數量、交易金額都在不斷創新高，有望持續形成正面催化，提升行業景氣度。

醫藥板塊投資存在較高的專業壁壘，對於普通投資者而言，通過指數化投資佈局創新藥，是兼顧分散風險與便捷性的優選方式。

接下來，我們就對比創新藥板塊三條主要指數的差異：恒生港股通創新藥指數、國證港股通創新藥指數與中證創新藥產業指數。

我們先上主要特徵對比表：

*CXO：即醫藥外包公司，指替藥企做研發、生產、臨牀試驗等環節的專業服務商。

接下來我們具體來看它們間的差異，以便選擇出適合自己的指數。

編制規則：港股通高純度vsA股廣覆蓋

從編制定位看，恒生港股通創新藥指數、國證港股通創新藥指數，兩者的選樣範圍都是已納入了港股通標的的創新藥公司，且均在編制方案中明確剔除CXO公司(醫藥外包公司)，成份股純聚焦創新藥研發、生產等核心環節。

而中證創新藥產業指數，選股範圍限定在A股。成份股不僅包含從事創新藥研發、生產的創新藥企，還包含了CXO公司。

從調倉頻率看，國證港股通創新藥指數是每季度調倉和調整成份股權重，能更快納入行業內的優質標的，指數彈性相對更高。

恒生港股通創新藥指數是每季度會根據成份股市值調整成份股權重，但是成份股標的是每半年調倉一次，中證創新藥產業指數是每半年調倉和調整成份股權重。這兩條指數的成份股變動相對平緩，指數走勢的穩定性更強。

行業分佈：中證創新藥相比港股通指數多覆蓋了CXO

從細分行業來看，恒生港股通創新藥指數與國證港股通創新藥指數的行業分佈結構高度相似，均高度集中於化學制劑(傳統藥企的主要產品)和其他生物製品(Biotech的主要產品，研發難度更高)兩大板塊，化學制劑權重分別爲 46%、48%，其他生物製品權重分別爲 44%、46%，CXO公司權重爲0，呈現出純創新藥研發製造的屬性。

中證創新藥產業指數的行業分佈則呈現不同的特徵，雖然化學制劑(47%)權重和前兩條指數基本持平，但其他生物製品權重佔比相對較低(16%)，此外還包括了22%權重的CXO公司。

CXO提供的是服務和支持，一般既不承擔新藥研發風險，也不直接參與創新藥專利研發和商業化成功後獲取的專利授權收益，其業務收入主要依賴於服務訂單，而非創新藥品的銷售分成。所以，無論創新藥研發的最終贏家是誰，上游的CXO企業一般都可能從中受益。

中證創新藥產業指數這種創新藥企+CXO公司的成份股組合，理論上能降低創新藥企藥物研發失敗帶來的波動風險，但也可能在一定程度上弱化“高純度”創新藥組合自帶的高彈性。

指數前主要行業分佈對比表

數據來源：iFind，2026/4/1。

主要成份股：兩條港股通創新藥指數高重疊

從具體成份股看，恒生港股通創新藥指數和國證港股通創新藥指數的成份股相似度其實很高，恒生港股通創新藥指數的成份股共有40只、國證港股通創新藥指數的成份股共有32只(計劃選取50只)，二者重疊成份股多達28只，且兩條指數的前十大成份股完全重疊，都匯聚了大量生物科技公司(Biotech)，如信達生物和康方生物。

這主要是因爲港交所2018年新增的上市規則(第18A章)，允許尚未實現收入或利潤的生物科技公司在港股市場 IPO，促使港股市場生物科技類公司顯著增長。

中證創新藥產業指數中，CXO公司和成熟大藥企權重佔比高，如藥明康德(11.53%)和恆瑞醫藥(9.75%)。

從成份股集中度看，恒生港股通創新藥指數和國證港股通創新藥指數集中度都較高，前十大權重成份股權重合計分別爲70.50%和73.53%，受主要成份股走勢的影響會更明顯。

中證創新藥產業指數成份股權重分佈較分散，前十大權重成份股權重合計僅爲46.43%。

指數前十大成份股對比表

數據來源：iFind，2026/3/23。

綜上，

如果您看好港股創新藥核心環節，追求創新藥“高純度(不含CXO公司)”、高彈性，那麼恒生港股通創新藥指數和國證港股通創新藥指數都是不錯的選擇。

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如果您更傾向佈局A股市場，希望分散風險，力爭兼顧獲得創新藥企與CXO產業鏈紅利，那麼中證創新藥產業指數適配性更高。相對應的創新藥ETF易方達(516080，聯接基金A/C：019666/019667)產品覆蓋全產業鏈，匯聚藥明康德、恆瑞醫藥等A股創新藥主力軍，且管理費率僅0.15%/年，投資成本更低。

如果您想兼顧A股和港股的優質創新藥標的，可考慮同時配置港股通創新藥ETF易方達(159316，聯接基金A/C：024328/024329)和創新藥ETF易方達(516080，聯接基金A/C：019666/019667)。

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