市場波動加劇，傳統價值投資仍是追求底倉安心之選？

2026年開年，全球資產價格在國際局勢的劇烈擾動中大幅波動，股市亦難獨善其身。A股開年以來震盪頻繁，在市場急劇變動的背景下，多元配置、分散風險逐步成爲共識。在瞬息萬變的市場中，真正能夠穿越週期、爲投資者創造長期價值的，往往不是那些追逐短期熱點的激進策略，而是那些基於深厚研究功底、嚴格紀律約束和清晰投資理念的穩健方法論。

在此背景下，工銀瑞信基金經理郭雪松所踐行的傳統價值投資，致力於成爲追求穩健收益的投資者底倉之選。不追求短期內極致的淨值曲線，但求長期資產複利增值——這既是郭雪松的價值追求，也深植於工銀瑞信投研團隊的投資基因。

宏觀視野下的配置思維

工銀瑞信的郭雪松，管理5只基金，涵蓋偏債混合、偏股混合、二級債基和靈活配置等多種類型。雖然產品風險收益特徵各異，但其投資方法論一脈相承，共同構建起一個基於深度宏觀研究和嚴謹紀律的多資產配置譜系。

這種跨資產類別的管理能力並非一日之功，而是源於其豐富的養老金投資領域的深厚積澱。郭雪松擁有11年證券從業經驗、6年投資管理經驗，他於2018年加入工銀瑞信基金，加入公募前，他先後在國家統計局擔任副主任科員，在安信證券擔任高級宏觀分析師，熟悉宏觀研究。複合職業背景、豐富的養老金管理經驗，使其對長期資金的屬性和風險收益特徵有着深刻理解，並將嚴謹的大類資產配置方法和追求絕對收益的投資理念延展至公募基金組合管理中。

郭雪松的投資收益的來源不僅僅是精選個股，更重要的是在正確的時間將資金配置到正確的資產類別中。這種自上而下的宏觀視角與自下而上的個股選擇相結合，形成了一套完整的投資閉環。

這也體現出工銀瑞信在公募與養老金投資領域一體化投研管理的獨特優勢，在公募產品管理中，同樣延續養老金投資所積累系統性優勢。一體化的架構使得業務經驗順利遷移，賦能公募基金管理，讓普通投資者也能受益於機構級的大類資產配置能力。

在投資理念上，郭雪松將自己定義爲一位傳統價值投資者，堅持風險控制爲先。其風控理念首先體現在分散配置上——既涵蓋個股與行業的分散，也包括不同資產類別間的戰略配置。在他看來，分散化或許是投資中唯一的“免費午餐”，通過將資金配置到相關性較低的資產中，或可以在不降低預期收益的前提下有效降低組合的整體波動。

以工銀豐收回報靈活配置混合基金爲例，該基金以動態優化股債比例爲核心，通過倉位調整應對市場波動。歷史數據顯示，2023年到2024年3季度，其股票倉保持50%左右，一定程度上有效規避了市場波動下行風險，2024年4季度股票倉位逐步提升至接近80%，較好捕捉了市場上漲機會。

除股債大類資產配置外，郭雪松還會根據宏觀經濟環境動態調整行業配置。他並非簡單地買入並持有某個行業，而是通過深入分析宏觀經濟的不同階段，識別出有望從中受益的行業，並進行前瞻性佈局。這種行業輪動策略建立在對產業週期、政策導向和供需格局的深入研究之上。

以工銀添福債券爲例，作爲一隻偏債混合型基金，其債券倉位不低於80%。在權益倉位有限的情況下，行業配置的精準性就顯得尤爲重要。2025年四季度，該基金在權益倉位上適度減少了電子、電力設備行業的配置，增加了石油石化和機械行業的持倉；隨着債券收益率調整，亦相應提升了債券配置比例。

這一調整背後，反映了工銀瑞信對當時宏觀經濟環境的判斷：一方面，隨着全球經濟復甦預期的變化，上游資源品和受益於製造業升級的機械行業可能迎來更好的發展機遇；另一方面，對前期漲幅較大的電子和電力設備行業進行適度止盈，以控制組合的波動。

通過這種動態的資產配置和行業調整，郭雪松在控制風險的同時，不斷尋找着確定性相對較高的投資機會，力求爲投資者創造持續穩健的超額收益。

堅守價值投資本質

在選股層面，郭雪松堅持傳統價值投資理念，相信優質公司的長期價值創造能力，並以估值的合理性作爲安全邊際的重要來源。在喧囂的市場中，他始終保持着一份冷靜與定力，不追熱點、不炒概念，而是專注於尋找那些基本面紮實、管理層優秀、商業模式清晰、能夠持續爲股東創造價值的公司。

“以低估或合理的價格買入優質公司，中長期持有，是收益的主要來源。優質公司是能夠在當期或未來持續創造自由現金流的公司。”這一表述精準地概括了他的投資核心：一是公司質地，二是買入價格，三是持有期限，四是對自由現金流的重視。

在郭雪松看來，自由現金流是衡量公司內在價值的關鍵指標。與會計利潤相比，更能真實反映企業的盈利能力。一個能夠持續產生充沛自由現金流的公司，不僅證明了其商業模式的成功和競爭優勢的穩固，也意味着其擁有內生增長的動力和抵禦風險的能力。

因此，在篩選公司時，他會特別關注那些具備持續創造自由現金流能力的公司，並對這些公司的未來現金流進行審慎評估。同時結合潛在收益目標，對標的未來2至3年的價值進行評估。這種評估不是簡單地套用估值模型，而是深入理解公司的業務模式、競爭格局、成長空間和管理層戰略，從而對未來現金流的規模和確定性做出合理判斷。

在行業配置上，郭雪松注重自下而上的公司選擇。不拘泥於某個特定的行業，而是從公司本身出發，尋找那些具備長期投資價值的標的。同時他也強調，即使在整體表現欠佳的行業中，仍存在具備較強超額收益的個股。這種自下而上的選股思路，或使他能夠超越行業的整體表現，挖掘出被市場忽略或錯殺的優質公司。在構建組合時，他始終堅持行業均衡、持股分散的原則。這種分散化的組合構建方式，或使得單一個股或行業的波動不會對整體組合造成過大沖擊，一定程度上保證了組合的穩定性和可預期性。

此外，郭雪松還兼顧客戶的風險承受能力與投資目標，將組合分散到不同資產類別中，基於資產的中長期風險收益特徵進行戰略配置，並結合宏觀環境與市場變化靈活調整戰術配置，以保持組合的適應性與優越性。

平臺賦能，投研一體化護航

以郭雪松管理時間最久的基金爲例，截至2026年3月31日，晨星數據顯示，工銀豐收回報靈活配置混合A(001650)近三年、近五年、近十年獲得均獲得五星評級，是市場上少數中長期業績同時領跑的產品之一。

基金一季報顯示，截至2026年一季度末，該基金過去三年淨值增長率爲57.60%，遠超同期業績基準的13.34%，超額收益達44.26%；拉長時間來看，自成立以來收益達163.20%，同期業績基準爲47.67%，超額收益達115.53%。無論是中期還是長期，該基金都展現了出色的超額收益獲取能力。

這份的成績單，既源於郭雪松多年磨礪的投資體系，也得益於工銀瑞信一體化投研平臺的支撐。它彰顯了傳統價值投資在震盪市中“風雨不動安如山”的定力，也印證了通過科學的資產配置和嚴格的個股篩選，完全有可能實現長期穩健的投資回報。

作爲頭部平臺型基金公司，工銀瑞信構建了科學、規範的投資決策流程和“投研一體化”的平臺機制。在主動權益投資方向，公司設立了科技、醫藥、消費、高端製造等多個行業研究團隊，通過深度調研與個股篩選爲投資提供支持。這些研究團隊覆蓋了國民經濟的主要行業，成員均具備深厚的專業背景和豐富的從業經驗。他們通過實地調研、產業鏈驗證、專家訪談等多種方式，對上市公司進行全方位、多角度的研究，爲基金經理提供高質量的研究成果和投資建議。

此外，公司完善的風控機制與基金經理的策略形成互補，通過實時監控與合規管理，保障組合運作的穩定性。公司構建了多層次、全方位的風險管理體系。從制度設計到流程執行，從事前防範到事後監控，每一個環節都嚴格把控。具體而言，公司既從定性角度判斷風險損失的嚴重程度與發生頻度，也從定量角度通過量化指標、模型與日常報告確定風險損失的限度與置信度，及時進行監督、檢查與評估，將風險控制在可承受範圍內，使投資更具紀律性。

經過複雜的市場震盪，投資者逐漸意識到，投資的本質不在於追逐短期暴漲，而在於長期視角下實現對抗通脹、穩健增值的目標。

在複雜市場環境中，郭雪松管理的基金產品的業績表現一定程度上驗證了其策略的有效性。憑藉資產動態調整、個股價值挖掘與平臺賦能的三重合力，郭雪松的傳統價值投資，將繼續爲投資者提供穿越週期的穩健配置選擇。

展望未來，市場的不確定性仍將長期存在，但那些堅守價值投資本源、依託強大平臺支持、將投資者利益放在首位的基金管理人，終將在市場的風浪中行穩致遠。郭雪松及其背後的工銀瑞信投研團隊，正以實際行動詮釋着穩健投資、長期致勝的真諦，力爭爲追求資產長期保值增值的投資者提供了一份值得託付的安心之選。

數據說明：

工銀豐收回報靈活配置混合A成立於2015年10月27日，郭雪松2019年9月16日至今擔任本基金的基金經理，該基金A類份額2021-2025各年度、過去三年、過去一年、自成立以來淨值增長率分別爲10.91%、-13.19% 、-4.31%、10.97%、49.74%、57.60%、49.55%、163.20%，同期業績比較基準收益率分別爲2.25%、-4.50%、-0.17%、10.21%、13.34%、5.94%、47.67%，數據來源於基金定期報告，各年度數據來源於各年度年報，數據截至2025年12月31日。

基金費用說明：

工銀豐收回報靈活配置混合A的費率分別爲:管理費率每年爲0.4%，託管費率每年爲0.1%。申購費率:申購金額爲M,M＜100萬元時，費率爲1.50%;100萬元≤M＜300萬元時，費率爲1.00%；300萬元≤M＜500萬元時，費率爲0.80%；M≥500萬元時，費用爲1000元/筆。贖回費率：持有日爲N，當N＜7 天時，贖回費率爲1.50%；當7天≤N＜30天時，贖回費率爲0.75%；當30天≤N＜1年時，贖回費率爲0.50%；當1年≤N＜2年時，贖回費率爲0.30%；當N≥2年，贖回費率爲0.00%。

工銀添福債券的費率分別爲:管理費率每年爲0.3%，託管費率每年爲0.1%。申購費率:普通投資者申購金額爲M,M＜100萬元時，費率爲0.80%;100萬元≤M＜300萬元時，費率爲0.50%；300萬元≤M＜500萬元時，費率爲0.30%；M≥500萬元時，費用爲1000元/筆。社保、養老金、企業年金養老金客戶申購金額爲M,M＜100萬元時，費率爲0.32%;100萬元≤M＜300萬元時，費率爲0.15%；300萬元≤M＜500萬元時，費率爲0.06%；M≥500萬元時，費用爲1000元/筆。贖回費率：持有日爲N，當N＜7 天時，贖回費率爲1.50%；當7天≤N＜30天時，贖回費率爲0.75%；當30天≤N＜1年時，贖回費率爲0.10%；當1年≤N＜2年時，贖回費率爲0.05%；當N≥2年，贖回費率爲0.00%。

【風險提示】基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金財產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。工銀豐收回報靈活配置混合爲靈活配置混合型基金，預期收益和風險水平低於股票型基金，高於債券型基金與貨幣市場基金。工銀添福債券爲債券型基金，預期風險與預期收益高於貨幣市場基金，低於混合型基金和股票型基金。基金過往業績不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。基金有風險，投資者應認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產品資料概要》及更新等相關法律文件，在全面瞭解產品情況、費率結構、各銷售渠道收費標準及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資，投資須謹慎。

文章來源：藍鯨新聞