不想追高又怕踏空？哪些ETF適合作底倉？

市場起伏不定，追高怕被套、空倉怕踏空，尋找適合長期持有的“底倉”資產，成爲越來越多投資者的剛需。

所謂底倉，不一定要收益最突出，但需波動相對可控、回撤後有修復能力，且最好長期能跑贏大盤。在這樣的訴求下，中證紅利、中證紅利低波動、國證自由現金流和國證價值100指數逐漸走進投資者的視野。它們爲何適合作底倉？又有何差別？

•  跑贏大盤，持有體驗較好

在底倉的選擇上，很多投資者首先關心的是：這些指數到底能不能跑贏大盤？過去十幾年裏，答案是明確的。

四隻指數自2013年以來的長期年化收益均跑贏滬深300，其中，國證自由現金流和國證價值100的年化收益達到18%左右，中證紅利和紅利低波也分別有11.1%、12.9%的年化收益。

當然，除了絕對收益，“持有體驗”對底倉選擇同樣關鍵。一隻基金即使長期年化收益高達20%，如果途中波動劇烈、動輒回撤50%以上，很多投資者或許無法堅持長期持有，往往在相對低點割肉離場，陷入“一買就跌，一跌就慌，一慌就賣，一賣就漲”的循環。

而這四隻指數在熊市中的跌幅普遍較爲可控：2018年滬深300下跌23.6%，四隻指數跌幅均控制在16%左右；2021~2023年滬深300連續三年收負，而紅利低波、自由現金流、價值100均實現了逆市上漲。這意味着，這幾隻指數在歷史上絕大多數年份都能爲投資者提供相對較好的持有體驗。

表：四隻風格因子指數分年度收益表現

注：數據來源：Wind，2013/1/1~2026/4/13，使用全收益指數，以上僅爲對四隻指數過往表現的客觀展示，不代表指數及相關基金未來表現，不作爲任何投資收益保證或投資建議。指數編制方案後續可能進行調整。基金有風險，投資須謹慎。

•  定位差異，按需選擇更從容

雖然這四隻指數都具備比較鮮明的防禦屬性，但細究其風險收益表現與基本面特徵還是有不少差異，其根源在於選股邏輯的不同。釐清定位，按需選擇，才能構建合適自己的底倉。

首先來看兩個紅利指數。

中證紅利指數就像紅利類指數中的“老錢”，聚焦滬深兩市分紅穩定、股息率最高的100只龍頭。熊市中，股息收益能一定程度對沖市場的下跌，表現出不錯的抗跌性，適合追求相對穩定的現金回報的投資者。

中證紅利低波動指數是“防守派”的代表，在高股息基礎上疊加低波動篩選，只留50只分紅穩、股價波動最小的個股。與中證紅利相比，其估值與股息率水平相當，波動率進一步降低，適合以避險作爲核心投資訴求的投資者。

相關產品近期也備受關注，截至4月21日，紅利ETF易方達(515180)和紅利低波ETF易方達(563020)近一月分別獲17.7億元和7.4億元資金淨流入。

表：中證紅利與紅利低波指數對比

再來比較一下當前受關注的自由現金流和價值指數。

國證自由現金流指數聚焦於成份股的高質量屬性。以自由現金流率爲選股核心，聚焦企業真實的“造血能力”，盈利質量在四個指數中最高、ROE 達12.4%。在求穩基礎上能跟上市場節奏，獲得一定收益彈性。

國證價值100指數是“均衡型”底倉之選。通過低估值、高股息率、高自由現金流率三維篩選、交叉印證，使其比紅利更靈活，比自由現金流更穩健，波動和收益介於兩者之間，回撤可控，尤其在震盪市中表現亮眼。

投資者可以關注自由現金流ETF易方達(159222)、價值ETF易方達(159263)等相關產品。截至4月21日，價值ETF易方達已連續15個交易日獲資金淨流入，合計9.2億元。

表：國證自由現金流與價值指數對比

注：數據來源：Wind，截至2026/4/13