去年營收淨利雙降、現金流承壓、核心管理層變動，華峯超纖面臨多重考驗

證券之星 夏峯琳

4月8日，華峯超纖(300180.SZ)披露2025年年度報告顯示，報告期內，公司營收淨利雙降。數據顯示，全年營業收入39.98億元，同比下降12.73%；歸母淨利潤6676.66萬元，同比下滑5.98%；扣非淨利潤僅1125.30萬元，同比大幅下降61.64%。細察之下，盈利主要依賴非經常性損益支撐。

證券之星注意到，在業績承壓的同時，公司應收賬款處於高位，償債壓力亦不容忽視。值得一提的是，年報披露後，公司公告稱，總經理段偉東因“連續幾年未完成董事會下達的核心目標任務”而辭去所有職務。

從主營縮水、利潤靠“外援”，到核心管理層變動、資金鍊承壓，華峯超纖正遭遇複雜的經營考驗。進入2026年，頹勢依舊。4月21日發佈的一季報顯示，公司營收再度雙降，淨利潤同比驟減103.11%，由盈轉虧，經營壓力持續攀升。

營收創五年新低，現金流縮水

2025年，華峯超纖的營收規模加速萎縮。全年實現營業收入39.98億元，同比下降12.73%，這已是公司連續第二年營收負增長，且降幅較2024年0.12%的降幅顯著擴大。

從更長的時間維度觀察，公司自2021年營收首次突破40億元關口後，曾在該規模水平上維持數年，但2025年再度回落至40億元以下，創近5年新低。

公開資料顯示，華峯超纖的主營業務由超纖材料和尼龍6兩大板塊構成。然而，2025年年報數據顯示，兩大板塊均未能扛起增長大旗。具體而言，超纖行業全年實現銷售量29.59億元，同比下降6.05%；尼龍板塊實現收入8.45億元，同比降幅達24.24%。

與此同時，公司金融板塊子公司威富通業績出現大幅滑坡，全年收入同比減少27%至1.33億元，占上市公司總營收的比重從2024年的6.72%下降至3.32%，成爲拖累整體營收表現的重要因素。不僅如此，由於威富通業績下滑，報告期內，公司計提商譽3862萬元。

據瞭解，公司2017年以高溢價收購移動支付服務商威富通，試圖打造"超纖材料+金融科技"的雙主業格局。然而，八年過去，威富通不僅未能成爲公司的第二增長曲線，反而成爲業績的"失血點"。

在業績下滑的同時，公司現金流狀況顯著惡化。2025年，經營活動產生的現金流量淨額爲6.44億元，同比下降28.67%，縮水近三成。此外，公司現金及現金等價物淨增加額爲-1.46億元，同比驟降302.28%。公司解釋稱，這主要是銷售商品、提供勞務收到的現金減少所致。

此外，公司資產端的風險也在積聚。報告期內，公司存貨雖同比下降14.31%至7.16億元，但仍處於高位，且存貨週轉天數延長至82.51天，同比增加9.41天，週轉效率進一步走低，減值風險高懸。報告期內，公司計提存貨跌價損失6160.86萬元。

從債務結構來看，2025年末公司短期借款爲4.46億元，雖較年初的6.74億元有所下降，但相較同期僅1.86億元的貨幣資金，仍存在較大缺口。

主業失速，超八成利潤靠非經常性損益

華峯超纖的問題不止於市場規模收縮，2025年公司賬面淨利潤中，超過八成來自非經常性損益，難掩主業承壓。

數據顯示，2025年，華峯超纖實現歸屬淨利潤6676.66萬元，同比下滑5.98%，降幅看似有限。然而，扣非淨利潤爲1125.30萬元，同比下降61.64%。兩者之間的顯著差距意味着，公司當年超過83%的淨利潤來自非經常性損益。數據顯示，2025年，非經常性損益合計達5551.35萬元，成爲修飾報表利潤的關鍵因素。

盈利質量下降的背後，是公司主營業務承壓。

公開資料顯示，超纖材料進一步細分爲超纖纖維底胚、超纖絨面材料及超細纖維合成革三類產品。作爲傳統核心產品的超細纖維底坯，其銷售額同比下降18.10%，毛利率僅爲7.82%，在三大超纖產品中處於最低水平。儘管公司在年報中強調“努力維持纖維底坯銷售額止跌”，但接近兩成的降幅，足以折射出行業競爭加劇與下游需求疲軟的現實壓力。

相較之下，絨面材料和超細纖維合成革的毛利率分別爲23.30%和16.60%，顯著高於超細纖維底坯產品。這兩類產品合計銷售額同比上升6.60%，在超纖產品中的收入佔比也從2024年的約56%提升至2025年的約62%。然而，這一結構性改善仍難以填補底坯業務下滑所帶來的收入缺口。

尼龍6板塊同樣不容樂觀。自2021年公司年產8萬噸尼龍6項目投產以來，雖然實現了滿產滿銷，但在市場競爭日趨激烈的背景下，產品單價持續下行，拖累整體營收。該板塊2025年實現收入8.45億元，同比下降24.24%。

主營承壓最終體現在整體盈利指標上，2025年，公司全年毛利率爲15.08%，同比下降1.21個百分點。

證券之星注意到，主營業務的盈利能力早已顯露疲態。2020年至2025年，該公司扣非淨利潤依次約爲-5.36億元、951.98萬元、-3.92億元、-3.19億元、2933.59萬元及1125.30萬元，近六年扣非淨利潤合計虧損近12億元。

2025年年報披露後不久，公司公告稱，總經理段偉東因“連續幾年未完成董事會下達的核心目標任務”而辭去所有職務，由公司董事長尤飛鋒代行總經理職責。

不過，進入2026年，公司的業績增長壓力仍在繼續。一季報顯示，國內外宏觀經濟波動導致下游需求持續疲軟，加之匯率走弱，公司營業收入同比下降16.49%至8.8億元。疊加成本上升進一步擠壓盈利空間，同期，歸屬淨利潤同比下降103.11%，由盈轉虧爲-193.1萬元，扣非淨利潤則同比下降124.53至-1238萬元。(本文首發證券之星，作者｜夏峯琳)