青銀理財“困局”凸顯：淨利潤連續四年下滑，規模與結構失衡亟待破局

證券之星 趙子祥

作爲國內第六家獲批開業的城商行系理財子公司，青銀理財正遭遇成立以來的最大發展瓶頸。青島銀行披露的2025年年報顯示，青銀理財全年實現淨利潤1.87億元，同比大幅下滑37.04%，這已是該公司自2021年創下4.08億元的業績峯值後，連續第四個會計年度淨利潤下行，盈利水平較高點近乎腰斬。

證券之星注意到，在2025年超六成理財公司實現淨利潤正增長、頭部機構憑藉多元化佈局逆勢擴容的行業背景下，青銀理財同時深陷管理規模增長停滯、產品結構高度單一、核心管理層頻繁動盪的多重困局，其發展困境也成爲行業分化加劇背景下，中小銀行系理財子公司生存挑戰的典型樣本。

業績持續承壓，淨利潤四年連降

青銀理財的業績走勢，呈現出明顯的“高開低走”特徵，2021年創下業績峯值後便持續下行，2025年盈利水平進一步大幅收縮。

青島銀行2025年年報披露數據顯示，青銀理財全年實現營業收入4.02億元，同比下滑26.91%；淨利潤1.87億元，同比降幅達37.04%，這一降幅在已披露2025年業績的理財公司中處於較高水平。

回溯歷史數據，2021年青銀理財實現營業收入6.16億元、淨利潤4.08億元，成爲其成立以來的業績高點。此後四年，淨利潤連續下滑：2022年淨利潤3.45億元，2023年降至2.99億元，2024年微降至2.97億元，2025年進一步跌至1.87億元，較2021年峯值近乎腰斬。

從行業對比來看，2025年債市波動加劇、理財行業整體面臨經營壓力，但超六成已披露數據的理財公司實現淨利潤正增長。

其中，農銀理財淨利潤同比增長91.92%至37.54億元，信銀理財淨利潤增長6.93%至26.64億元，頭部機構憑藉多元化佈局與較強投研能力實現逆勢增長。而青銀理財成爲少數淨利潤大幅下滑的機構，與行業頭部及多數城商行系理財子的業績表現形成明顯分化。

業績下滑直接反映在理財業務手續費收入上。2025年青島銀行理財業務手續費收入爲7.26億元，較上年減少2.03億元，同比下降21.87%。

年報中明確指出，收入下滑主要受債市波動影響，儘管青銀理財優化債券資產持倉佈局，但固收板塊佔比過高的結構性問題，導致收入彈性不足，難以抵禦市場週期波動帶來的衝擊。

規模增長近乎停滯，產品結構失衡

與業績下滑相伴的，是青銀理財管理規模的增長乏力，近三年基本陷入停滯狀態，在行業中的市場份額逐步萎縮。

公開數據顯示，2025年末青銀理財產品存續規模爲2056.13億元，同比僅增長3.15%，較2022年末2008.15億元的規模峯值，三年累計增幅不足3%。而同期行業整體呈現穩步增長態勢，2025年末全國理財公司存續規模達30.67萬億元，同比增長7.53%，頭部機構規模持續擴容，“2萬億俱樂部”成員增至4家。

規模增長乏力的背後，是渠道佈局的侷限性與市場競爭力的弱化。青銀理財的代銷渠道以中小銀行爲主，截至2025年末行外代銷渠道達107家，但中小銀行渠道客戶基數有限、品牌溢價不足，導致負債成本偏高，難以支撐規模快速擴張。

同時，在行業“強者恆強”的格局下，頭部理財子憑藉母行渠道優勢、品牌影響力與產品創新能力，持續搶佔市場份額，截至2025年5月末，頭部10家理財子管理規模佔行業整體的68.35%，而青銀理財行業排位長期處於25位左右，追趕壓力持續加大。

此外，產品結構高度單一、過度依賴固收類資產，是青銀理財的核心短板。公開數據顯示，2025年青銀理財固收類產品佔比高達99.98%，幾乎未佈局權益類及混合類產品，成爲行業內固收依賴度最高的理財公司之一。

儘管2025年青銀理財嘗試產品創新，推出“固收微含權”“固收增強”等策略產品，但創新力度有限，含權類產品佔比不足0.02%，尚未形成規模效應，難以對沖固收市場波動風險。

同時，產品期限結構偏短，1年期限以上產品佔比雖高於行業平均水平，但長期限產品競爭力不足，難以吸引長期資金，負債穩定性仍有提升空間。

管理層動盪，五年三換董事長

青銀理財‌成立於2020年9月，由‌青島銀行‌全資發起設立，註冊資本10億元人民幣，是全國第六家獲批的城商行理財子公司，也是中國銀保監會2020年批籌的第一家理財子公司。

自2020年成立以來，青銀理財五年內經歷三任董事長更迭，總裁職位更是累計空缺長達兩年。2025年8月，副總裁唐建卓離任，核心管理團隊再遇變動。

直至2025年10月，杜傑的總裁任職資格才獲監管覈准，結束了總裁職位長期空缺的局面。

管理層動盪對於團隊穩定性與投研執行力並非好事，理財行業核心競爭力在於投研能力，而投研體系建設需要長期穩定的團隊與戰略投入。

青銀理財因管理層頻繁變動，投研團隊建設缺乏長期規劃，核心投研人才儲備不足，資產配置能力、市場波動應對能力偏弱，難以支撐多元化產品佈局。

此外，管理層不穩定也影響了市場信心與合作關係。代銷渠道合作方、客戶對公司長期發展的信心不足，部分中小銀行代銷意願減弱，客戶留存難度加大，間接制約了規模增長與業務拓展。

作爲城商行理財子公司的先行者，青銀理財憑藉成立初期的先發優勢，一度躋身行業前列，成爲北方地區理財市場的重要力量。但歷經五年發展，公司正面臨業績連續下滑、規模增長停滯、產品結構失衡、管理層動盪等多重挑戰，這些問題相互交織、互爲影響，制約了其高質量發展步伐。

從行業發展趨勢來看，隨着理財市場競爭加劇、監管趨嚴與投資者需求多元化，固收依賴、投研薄弱、管理動盪的機構將面臨更大的生存壓力。青銀理財當前的困境，既是自身戰略定位、投研能力、管理機制等內部因素作用的結果，也與行業週期波動、市場結構分化等外部環境密切相關。

理財行業正處於轉型發展的關鍵期，挑戰與機遇並存。青銀理財能否正視當前問題，及時調整發展策略，破解發展困境，重回增長軌道，仍需市場與時間的持續檢驗。(本文首發證券之星，作者|趙子祥)