現金流流出銳減七成、營收增兩成，雲從科技拿到智能體時代入場券

過去兩年的AI圈，像極了一場瘋狂的“軍備競賽”。

大家都在比拼模型參數的大小、發佈會視頻的炸裂程度，彷彿通往未來的鑰匙就是一張張光鮮亮麗的PPT。然而，當潮水退去，資本市場開始用腳投票。

在硅谷SaaS巨頭集體回調、國內大模型陷入價格戰的當下，雲從科技(688327.SH)的一份年報，卻給出了一個“冷門”但極具啓示意義的答案。

一、 AI行業的“敘事轉換”：從炫技到幹活

一個正在發生、卻還未被充分討論的行業真相是：AI的核心競爭力，正在從“誰的模型更聰明”，變成“誰更能長期穩定地幹活”。

在長達兩年的“百模大戰”中，行業陷入了一種近乎偏執的參數迷戀——數字越大，PPT越好看，融資越容易。

但對於真實的產業客戶——銀行、工廠、碼頭——來說，他們並不關心模型能否寫出一首精美的現代詩。

他們關心的是：這AI能不能真正幹活？出了事誰負責？我的數據會不會裸奔在某個雲端服務器上？

雲從科技2025年的經營韌性，恰恰源於它在行業最喧囂時做了一個反常識的選擇：不去搶佔聚光燈，而是去修那條別人不屑於修的路。

財報顯示，雲從科技2025年實現營業收入5.01億元，同比增長25.88%。

在行業整體承壓的背景下，這超過兩成的增速並非來自短期的項目堆砌，而是源於其“AI基礎設施+AI智能體”戰略的深度兌現。這種增長，是帶有一種“確定性”的商業收割。

二、 基礎設施：那是別人看不上的“苦活累活”

在AI行業，“基礎設施”曾是一個不討喜的詞——它意味着重投入、長週期、落地難。但云從科技卻把這當成了自己的護城河。

企業應用AI最怕的是“失控”。

雲從科技提供的不是一個掛在雲端的賬號，而是整套“私有化電網”。

通過“從容大模型一體機”，雲從把昂貴的算力和複雜的模型封裝成開箱即用的底座，讓企業在自家機房裏就能跑通AI。

更深層的佈局在於其與國家網安基地、國家地方共建人形機器人創新中心合作共建的“可信數據空間”和“具身智能訓練場”。

這些聽起來遠不如“一人公司OPC”響亮的概念，實際上解決了產業AI落地的死穴：數據安全。只有把路修好了，防火牆築牢了，AI纔敢進場。

三、 智能體：把AI變成“不知疲倦的數字勞動力”

有了基建鋪路，雲從的“AI智能體(Agent)”開始在各行各業展現出驚人的生產力。

以雲從與青山工業的合作爲例，這不再是傳統的軟件交付。雲從部署的“數字專家團”直接切入生產核心：從設備故障的真因識別，到工藝參數的自動調優，AI不再是“助手”，而是“主理人”。這種深度綁定業務流的模式，讓雲從的業務具備了極強的粘性。

反映在財務指標上，2025年雲從歸母淨利潤虧損收窄了20.14%，經營活動產生的現金流量淨額更是大幅優化，淨流出額同比銳減73.73%。

這意味着，雲從已經擺脫了過去“賣人頭、做定製”的低效增長模式，轉而依靠標準化的智能體實現規模化獲利。

AI泡沫的退潮，本質上是市場對“無法兌現的預期”進行的清算。

雲從科技的“不性感”，在於它不參與毫無意義的參數競賽，而是堅持做那個“修路、築牆、供電”的人。

當行業迴歸理性，這種能把AI變成確切生產力、能讓賬面虧損穩步收窄、能讓現金流回歸健康的公司，才真正掌握了下個時代的入場券。