衛寧健康陷多事之秋：業績現上市首虧，實控人單位行賄獲刑

證券之星 劉鳳茹

連續五年穩居中國醫院核心系統市場份額第一的衛寧健康(300253.SZ)，在2025年交出了一份慘淡的成績單：營收同比下滑24.3%，歸屬淨利潤上市以來首度虧損，虧損額達3.74億元。更令人擔憂的是，公司經營狀況逐季惡化，核心產線全線下滑。

證券之星注意到，衛寧健康治理層面也遭遇重創——全資子公司因單位行賄罪被罰，實際控制人周煒被判刑。管理層風波與業績泥潭交織共振下，高管密集減持套現。多重負面影響，這家曾經的醫療IT龍頭正面臨市場信心的考驗。

業績逐季惡化，核心產線全線下滑

衛寧健康成立於1994年，2011年在深交所上市，自成立以來一直集研發、銷售和技術服務爲一體，爲客戶提供“一體化”的解決方案，致力於提供醫療衛生健康信息化解決方案，業務覆蓋智慧醫院、智慧衛寧、互聯網+醫療健康等領域。衛寧健康主要通過“信息化工程項目合同”“軟件銷售合同”或“購買服務合同”等方式，向醫院或衛生部門提供信息系統解決方案，並以此實現收入與盈利。後續通過技術支持服務合同，長期提供產品升級、軟硬件維護等服務。

根據2025年7月IDC發佈的《中國醫院核心診療系統市場份額，2024：新一輪驗證》研究報告，2024年，在中國醫院核心系統主要廠商市場份額中，衛寧健康佔比爲12.6%，市場份額第一(公司在2020年-2024年已連續五年排名第一)。

然而，行業龍頭的光環並未能阻擋業績的斷崖式下滑。財報顯示，2025年衛寧健康實現營業收入21.06億元，同比下降24.3%；歸屬淨利潤虧損3.74億元，同比暴跌525.38%；扣非後淨利潤虧損3.55億元，同比下降385.53%。自2023年創下31.63億元的營收高點後，公司收入規模持續收縮，兩年間縮水超過10億元，2025年的收入水平已退回五年前，歸屬淨利潤更是在2024年大幅下降七成之後，首次轉爲虧損，創上市以來最差紀錄。

分行業與產品來看，衛寧健康核心業務全線下滑。2025年醫療衛生信息化收入19.27億元，佔總營收91.51%，同比下降21.17%；互聯網醫療健康收入1.79億元，佔比8.49%，同比下降46.93%；其他收入同比降幅高達98.41%。產品端，軟件及服務收入17.34億元，同比下降19.39%，系統集成收入同比下降34.19%，互聯網醫療健康收入同比下降46.93%；作爲核心產線的軟件及服務毛利率同比下滑14.88個百分點，僅爲35.22%。

證券之星注意到，季度數據進一步揭示了經營惡化的趨勢：2025年第一季度，衛寧健康尚有528.94萬元的微利；第二、第三季度分別虧損1.23億元；第四季度虧損擴大至1.32億元，虧損呈逐季加劇之勢。

財務風險同樣突出，截至2025年末，衛寧健康應收賬款賬面餘額達10.32億元，佔總資產 12.11%、佔營收49%，近半收入以應收賬款形式存在，資金回籠壓力顯著。同期公司合計計提減值準備2.52億元，其中商譽減值準備8768.84萬元、應收賬款壞賬準備9850.58萬元。

對於2025年的表現，衛寧健康表示，受宏觀環境、行業需求波動、市場競爭加劇、 WiNEX產品在升級替換過程中尚未轉化爲規模收入等因素影響，公司經營業績面臨階段性挑戰；同時受人工等相對固定支出不能隨收入同比例減少、減值準備及商譽減值的計提、補繳稅款及滯納金、互聯網醫療健康業務優化(部分關停或剝離)等因素影響，使得報告期整體收入和利潤均同比下降。

治理風波疊加高管減持，信譽與股價雙重受挫

經營困境之外，衛寧健康在公司治理層面接連遭遇負面事件，嚴重影響市場信心。

2026年3月22日，衛寧健康發佈公告，披露公司實際控制人、原董事長周煒及全資子公司深圳衛寧中天軟件有限公司(以下簡稱“深圳衛寧中天”)涉及的訴訟終審結果。廣東省茂名市中級人民法院判決：深圳衛寧中天犯單位行賄罪，處罰金80萬元；周煒犯單位行賄罪，判處有期徒刑一年三個月，並處罰金20萬元。

該案始於2023年7月，周煒因涉嫌單位行賄被茂名市監察委立案調查並留置。2025年11月5日，廣東省茂名市電白區人民法院作出一審判決：深圳衛寧中天犯單位行賄罪，罰金80萬元；周煒犯單位行賄罪，判處有期徒刑一年六個月、罰金20萬元。一審後，深圳衛寧中天及周煒均對判決結果提出上訴。二審後，上訴雙方均表示服從終審判決，案件塵埃落定。

該事件影響無疑是市場關注的焦點。衛寧健康表示，深圳衛寧中天系公司的區域型全資子公司，僅在廣東部分地區開展業務，對公司整體影響有限。

數據顯示，2022年至2024年，深圳衛寧中天分別實現營收2367.53萬元、1564.34萬元、1365.2萬元，佔衛寧健康整體營業收入的比例分別爲0.77%、0.49%、0.49%；淨利潤分別爲999.39萬元、1126.92萬元、700.14萬元，佔公司整體淨利潤的比例分別爲9.2%、3.15%、7.97%。衛寧健康稱，80萬元的罰金佔公司最近一期經審計歸屬淨利潤的0.9%，預計對公司當期利潤不會產生重大影響。

證券之星注意到，周煒已於2025年11月辭去公司董事長職務，不再是公司董事、監事、高級管理人員，僅擔任顧問，不參與公司日常經營管理。周煒辭職後，劉寧接任董事長，其子周成上位副董事長。這一人事安排也引發外界對公司治理的透明度與獨立性的擔憂。

更令人關注的是，在業績下滑與核心管理層更替的關鍵時期，公司高管卻密集減。2025年12月至2026年1月期間，衛寧健康董事、高級管理人員靳茂累計減持公司股份128.362萬股，套現金額高達1600萬元。另一位高管王利也在2025年11月21日-12月17日期間完成減持，並於今年1月再度披露減持計劃。儘管公司解釋減持爲“個人資金需求”“歸還貸款”，但不免被解讀爲內部人對公司前景缺乏信心。

受多重負面因素拖累，動搖投資者信心。衛寧健康股價自2026年1月14日盤中創下16.09元/股年內高點後持續下行，截至4月22日上午收盤，股價較年內高點跌幅接近四成。作爲行業龍頭，如何走出經營與治理的雙重泥潭，是新任管理層的課題。(本文首發證券之星，作者|劉鳳茹)