網宿科技：支柱業務失速，淨利成色不足，創始人及前董事長輪番套現

證券之星 李若菡

近日，網宿科技(300017.SZ)披露了2025年年度報告，公司陷入增利不增收的困境，公司於Q4更是出現營利雙降的情況。

證券之星注意到，理財和處置非流動資產帶來的收益撐起近四成淨利潤，因此其扣非淨利潤出現下滑。剝離MSP業務雖帶來了投資收益，但也導致公司海外市場收入承壓。同時，公司CDN與邊緣計算業務表現疲軟，進一步拖累整體收入表現。不僅如此，去年以來，公司短期內接連更換掌舵人，引發市場關注，且創始人及高管的接連減持，爲公司的發展增添了不確定性。

扣非淨利潤下滑，海外市場疲軟

公開資料顯示，網宿科技作爲邊緣智能及安全服務提供商，公司主要向客戶提供內容分發與加速(CDN)、邊緣計算、安全及增值服務、IDC和液冷節能解決方案。

2025年年度報告顯示，公司實現營業收入46.61億元，同比下降5.5%；歸母淨利潤爲8億元，同比增長18.53%，出現增利不增收的情況。其中，公司Q4出現營利雙降的情況，該季度收入和歸母淨利潤分別爲11.69億元、1.83億元，分別下滑11.59%、25.28%。

證券之星注意到，公司淨利潤增長的背後，主要由非經常性收益拉動。

2025年，網宿科技剝離了MSP(雲管理服務)等非核心業務並出售了Cloudsway Pte.Ltd.股權。同時，公司轉讓深圳綠色雲圖科技有限公司部分股權並放棄優先認購權，由此產生了1.33億元的處置非流動資產損益。

同期，公司持有的理財產品產生的公允價值變動收益爲1.86億元，上述兩項共計3.19億元，同比增長142%，佔當期淨利潤的比重近四成。若剔除上述非經常性損益，公司去年扣非淨利潤爲4.69億元，同比下降9.72%。

不僅如此，公司股權激勵計劃產生股份支付費用也在進一步擠壓其利潤空間。報告期內，公司股份支付費用爲2.44億元，同比大增267.1%。

從收入端來看，網宿科技整體收入承壓，核心原因在於CDN與邊緣計算業務表現疲軟。邊緣計算作爲公司在AI時代的關鍵業務，公司正逐步將CDN節點升級爲具備存儲、計算、傳輸及安全功能的邊緣計算節點。

作爲公司第一大收入來源，CDN及邊緣計算業務去年實現營收28.95億元，同比下降15.58%，營收佔比爲62.11%，是公司唯一出現下滑的業務板塊。

儘管IDC及液冷和安全及增值服務業務保持增長態勢，但其增量難以抵消支柱業務收入的下滑。其中，IDC及液冷毛利率出現下滑，該業務毛利率爲19.43%，同比下滑了1.67個百分點。

證券之星注意到，近年來，網宿科技國內外市場交替承壓。2025年，公司國內市場收入爲23.48億元，同比增長12.45%，扭轉了上一年收入下滑的趨勢。

不過，公司海外市場收入出現下滑。海外市場佈局是網宿科技長期發展重點，公司在新加坡、韓國、日本、美國、馬來西亞、阿聯酋等國家設立了分支機構及當地團隊，目前海外業務收入已接近公司總營收一半。2025年，公司的海外市場收入爲23.13億元，同比下滑18.68%，公司稱主要受MSP業務剝離影響。

MSP業務“賣身”關聯方，股東及高管接連減持

值得注意的是，網宿科技出售 Cloudsway股權事項早在2025年3月便正式啓動，雙方當期已簽署股權轉讓協議。後續因交割相關事宜協商調整，2026年4月雙方補充簽訂協議，將交割後續相關義務的完成時間延期至2026年8月20日。

去年3月，爲聚焦於CDN及邊緣計算、安全兩塊核心業務，網宿科技計劃剝離MSP業務，出售Cloudsway股權，並將其持有Cloudsway的42.3%股權以1.06億元的價格轉讓給關聯方。

據悉，Cloudsway提供MSP服務，包括“雲諮詢、雲遷移、雲管理、雲運維”爲一體的雲上全生命週期管理服務。2024年前三季度，Cloudsway營業收入爲7.95億元，佔當期總收入的比例約22%。

此次交易的接盤方爲公司前任董事長劉成彥。作爲公司元老，劉成彥於2001年加入網宿科技，歷任首席運營官、執行董事、董事長等職位。

證券之星注意到，在上述交易發生不到一個月後，劉成彥以“個人原因”辭去董事長的職位，繼續擔任公司董事及戰略委員會、提名委員會委員，董事長一職由洪珂接任。

需要指出的是，洪珂爲公司創始人陳寶珍的女婿，陳寶珍本人已淡出公司管理多年。洪珂於2004年加入公司，曾先後擔任公司首席技術官、副董事長以及總經理等職務。

不過，洪珂上任僅一個月後，便以“更好開展國內業務”爲由遞交辭職報告，由李伯洋出任新任董事長。網宿科技短期內接連更換掌舵人，引發市場對公司戰略規劃、內部治理等方面的猜測。

證券之星還注意到，2025年以來，創始人陳寶珍、前任董事長劉成彥、新任董事長李伯洋，相繼披露股份減持計劃。

2025年5月，李伯洋率先披露減持計劃，其擬以集中競價或大宗交易方式減持公司20.31萬股股份。與其一同披露減持計劃的，還有公司副總經理兼財務總監蔣薇、副總經理兼董事會祕書周麗萍、副總經理李東、副總經理黃莎琳。不過，截至減持計劃期限屆滿，上述人員最終均未實際減持。

隨後在6月，網宿科技第一大股東陳寶珍披露減持計劃，並最終以集中競價的方式減持公司1218.97萬股股份，減持均價10.68元/股，套現約1.3億元，其持股比例由10.67%降至10.18%。

而劉成彥則進行了多輪減持。2025年8月 ，劉成彥通過集中競價方式，累計減持公司2443.8萬股股份，減持均價爲12.4元/股，套現3.03億元。隨後在2025年12月8日至2026年1月26日期間，劉成彥再次減持2459.44萬股股份，減持均價爲11.56元/股，套現約2.84億元。

2026年3月12日，劉成彥通過大宗交易方式減持公司1337萬股股份，其持有的公司股份佔公司總股本的比例由6.02%下降至5.47%。目前，劉成彥本輪減持計劃尚未實施完畢。 (本文首發證券之星，作者|李若菡)