超長期國債值得關注，30年國債ETF鵬揚（511090）漲0.18%
4月21日訊，國債市場早盤小幅上行。截至上午10:00，30年國債ETF鵬揚(511090)漲0.18%。資金面上，央行今日開展50億元7天期逆回購操作，中標利率爲1.40%，與此前持平。
債市方面
一、資金面非常寬鬆且大概率延續
央行連續數日維持地量逆回購操作，但DR007和R007分別爲1.3201%和1.3914%均低於政策利率1.4%，這反映了市場整體資金充裕、流動性非常寬鬆。這有兩方面影響因素，一是政策支持流動性寬鬆，在G20財長和央行行長會議中，我國央行表示將實施好適度寬鬆的貨幣政策，定調今年整體流動性偏寬鬆；二是銀行貸款需求較弱，3月新增人民幣貸款同比少增6500億元，導致銀行資金內部流轉。此外，4月是稅期，從季節性來看，4月流動性收緊的概率也比較低，因此資金面寬鬆大概率延續。
二、通脹回升但並未壓制債券利率
3月CPI同比上升1.0%，PPI同比上行0.5%。分開來看，消費端，春節後食品和服務需求均回落，其中豬肉價格再創新低，拖累CPI整體表現；工業端，上游原材料價格尤其是原油價格上升推動PPI同比由負轉正，漲價正向中下游傳導，但傳導效果取決於內需。綜合來看，雖然原油價格處於高位，可能會較大程度拉動CPI，但豬肉的低價與原油的高價形成對沖，預期CPI維持溫和回升；原油價格目前主要向能化鏈傳導並未外延至其他行業，因此PPI可能會短期走高但如果下半年內需沒有明顯改善則會拐頭下行，當前通脹回升並未對債市構成威脅。
三、超長債供給符合預期未對收益率形成擾動
根據特別國債發行計劃，本週將發行30Y特別國債且首發加量至850億元。全年看，30Y國債發行3只，與去年保持一致，發行期數12期，比去年多發1期，整體發行計劃並未超預期。在資金面較寬鬆的情況下，機構對超長債的配置需求有所提升，本週首發加量只是更好滿足機構的配置需求，目前多家賣方表示看好超長債，有望推動買方機構補配超長債並推動利率下行。在當前股市處於相對高位而超長債並未有明顯利空壓制的情況下，我們認爲即便短期超長債發行增量，但依然每次調整都是較好的佈局機會。
綜上，當前資金面非常寬鬆且大概率延續寬鬆，通脹、經濟數據好轉但並未對債券利率構成利空，在股市處於相對高位的背景下，機構會增加對超長債的配置和交易需求，因此，每逢回調就是好的交易機會。
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