【券商聚焦】信達證券：雅迪控股(01585)2025年業績增長亮眼

金吾財訊 | 信達證券發佈研報指，雅迪控股(01585)2025年業績增長亮眼，核心邏輯在於公司積極應對外部新國標政策變化，通過產品結構優化、技術創新及國際化擴張，持續提升競爭力與盈利能力。

2025年，雅迪控股實現收入370.08億元人民幣，同比增長31.1%；歸母淨利潤29.12億元人民幣，同比大幅增長128.8%。業績高增長主要得益於產品組合優化。2025年，公司整體單車平均銷售單價（ASP）提升至約2274.7元人民幣，同比增長4.9%。其中，電動自行車與電動踏板車銷量分別增長26.0%和22.5%，其ASP亦分別提升5.1%和4.1%。報告指出，在新國標政策切換期（2025年9月1日後生產、12月1日後銷售的電動自行車均需符合新標），部分消費需求轉向電動踏板車，公司精準把握趨勢併發力該品類，實現了銷售增長。

公司通過產品時尚化、智能化及技術創新鞏固優勢。2025年，雅迪控股推出針對不同消費羣體的產品系列，如面向女性騎手的摩登系列、主打時尚設計與騎行性能的冠能系列，推動產品組合向高附加值轉型。技術層面，公司推出首款鈉離子電池驅動的電動自行車，在低溫性能、重量、續航及環保回收方面具備優勢。同時，公司加快國際化佈局，戰略重點聚焦於東南亞市場。2026年初，公司投資1億美元的越南智能製造工廠正式啓用，初始年產能爲100萬臺，旨在作爲支持當地需求及出口的關鍵樞紐。

盈利能力的顯著提升是另一亮點。2025年，公司毛利率同比提升3.9個百分點至19.1%，歸母淨利率同比提升3.4個百分點至7.9%。報告認爲，隨着銷售快速增長，公司規模效應持續凸顯，期間費用率得到有效控制。此外，公司運營效率有所改善，存貨週轉天數同比縮短0.5天至約16.3天。

基於以上分析，信達證券預測雅迪控股2026-2028年歸母淨利潤分別爲32.04億元、35.75億元和40.50億元人民幣，對應的市盈率（PE）分別爲10.9倍、9.8倍和8.7倍。

報告亦提示公司面臨消費疲軟、行業競爭加劇、新品推廣不及預期及海外擴張不及預期等風險因素。