【券商聚焦】廣發證券維持毛戈平(01318)“買入”評級 指業績展現優異基本面

金吾財訊 | 廣發證券發佈研報指，毛戈平(01318.HK)2025年業績符合預期，展現優異基本面與稀缺品牌價值。公司2025年實現營收50.5億元，同比增長30%；歸母淨利潤12.0億元，同比增長37%。高毛利率穩定在84.2%，同時管理及銷售費用率優化，推動淨利率同比提升1.2個百分點至23.9%。

分業務看，彩妝與護膚均實現穩健增長。彩妝收入30億元，同比增長30%，品牌心智卓越，旗下魚子氣墊等大單品表現出色。護膚業務收入18.7億元，同比增長31%，平均售價提升至328元，毛利率高達87.3%，其中魚子面膜與黑霜成爲重要增長驅動力。

渠道端，線上線下齊頭並進。線下渠道收入24.3億元，同比增長25%，截至報告期末在全國131個城市共開設445個專櫃，同店平均收入達560萬元，註冊會員640萬人，年度復購率提升至36.5%。線上渠道收入24.8億元，同比增長39%，天貓、抖音平臺增長表現優秀，註冊會員達1560萬人，年度復購率提升至30.3%。

報告認爲，公司當前減持壓力逐步出清，在卓越的品牌心智支撐下，全域渠道銷售表現優秀。未來有望獲得LVMH基金加持，於零售渠道出海及高端美妝品牌併購合作方面獲得發展機遇。基於此，廣發證券預計公司2026年歸母淨利潤爲15.7億元，維持其“買入”評級，並給出目標價104.46港元。