【券商聚焦】交銀國際維持先聲藥業(02096)買入評級 基於BD收入對業績的增厚及新品放量節奏

金吾財訊 | 交銀國際研報指，先聲藥業(02096)2025年收入和經調整淨利潤分別同比增長16.5%/27.1%至77.3億/12.8億元（人民幣，下同），其中授權許可收入4.66億元，剔除該影響後的產品收入增速爲9.5%。管理層預計，2026年將有IL-4R和流感藥兩款新產品獲批上市、疊加與BI的合作4,200萬歐元首付款確認收入，驅動收入和經調整淨利潤達到100億/16億元左右，對應約30%的增速。

該機構指，2025年，公司神經線產品和對外授權許可對業績增速形成較好支撐。疊加腫瘤線醫保覆蓋擴大、自免線和其他領域新品種上市，該機構預計高增長趨勢將延續至2026-27年，預計2025-27年主業經調淨利潤CAGR達到24%，並看好新技術平臺的更多重磅BD潛力。綜合BD收入對業績的增厚及新品放量節奏，該機構上調202627年盈利預測、上調目標價至17.7港元（原16.4港元），對應29倍/1.2倍2026年市盈率/PEG（剔除BD影響）。維持買入和行業重點推薦。