【券商聚焦】中信證券：利潤率取代營收增速成爲市場定價核心正在中國市場悄然發生

金吾財訊 | 中信證券表示，利潤率取代營收增速成爲市場定價核心正在中國市場悄然發生，週期股的行情逐漸從行業普漲轉向細分分化，配置框架也需從行業比較的視角縮小到品種比較。泛週期中上游行業(排除公用事業)淨利潤佔全A非金融比重已由2016年底不足20%升至2025年三季度50%，市值佔比達47%，週期板塊仍是中國資產中利潤率彈性最強的方向。基於此，該機構提出了細分品種比較框架，核心回答三個問題：爲什麼這個品種好、爲什麼便宜、爲什麼建議現在配置。 其中，需求決定景氣拐點，供給決定賠率與久期，PS衡量估值位置，位置與交易動量輔助把握短期買點。配置上，成長型週期重點關注AI鏈、AI電力鏈和鋰電儲能鏈中需求敞口好、供給彈性小的環節；傳統週期則優先關注低供給彈性下具備漲價和利潤率修復空間的品種。