【券商聚焦】中金公司：音樂板塊長期增長邏輯不改 多元化收入具潛力

金吾財訊 | 中金公司表示，2025年下半年至今，音樂板塊的估值經歷了深度調整，市場核心擔憂主要集中在：訂閱業務長期增長空間與增速承壓、汽水音樂依託抖音生態與AI翻唱音樂帶來競爭衝擊、AIGC對正版內容與平臺商業價值的影響等方面。近期，騰訊音樂與網易雲音樂均已發佈2025年業績。該機構認爲，音樂板塊長期增長邏輯不改，多元化收入具潛力，行業具備估值修復潛力。

該機構建議關注催化：1）免費音樂平臺MAU增速若趨穩或緩釋市場對免費模式衝擊的擔憂；2）版權治理深化，夯實行業商業秩序；3）AI技術規範化落地，打開效率與變現空間；4）海內外悲觀預期平穩，帶動板塊估值回升等。