【券商聚焦】西南證券維持偉仕佳傑(00856)“買入”評級 指公司雲計算與AI業務驅動高增長

金吾財訊 | 西南證券發佈研報指，偉仕佳傑(00856)公司正通過雲計算與AI全棧生態融合，以及“國產+海外”雙軌算力策略驅動業績高增長。雲計算與AI業務是公司增長的核心引擎。2025年，該業務收入達50.8億港元，同比增長29.1%。公司與亞馬遜AWS、阿里雲及華爲雲等頭部廠商深度合作，相關業務均實現高速增長，其中亞馬遜AWS業務同比增長120%。同時，公司致力於提供全棧AI產品及解決方案，覆蓋從底層算力到頂層智能體（AI Agent）的多個層級，並推出了自研的VClaw智能助手，標誌着其向AI服務方案商的跨越。

公司秉持“國產+海外”雙軌算力生態。在國內，公司與華爲鯤鵬生態夥伴合作保持高速增長，併成功落地國家電網、交大人工智能等標杆項目。在海外，公司助力多個AI算力中心及重點項目在東南亞落地，爲英偉達構建本地AI生態提供支撐，海外算力業務收入同比增長30%。2025年，公司東南亞市場實現收入357.5億港元，同比增長16.6%，佔總收入比重提升至37%。

財務表現方面，公司2025年實現營收976.3億港元，同比增長9.6%；實現歸母淨利潤13.5億港元，同比增長28.7%。三大核心業務中，雲計算增速最快，消費電子業務營收同比增長18.9%，企業系統業務同比增長2.3%。

公司的運營效率持續優化，庫存天數從48天下降至45天，應收賬款天數從72天下降至69天，淨負債率爲0.09，處於健康水平。

報告預計未來三年歸母淨利潤年複合增速爲18.6%。考慮到公司雲計算及AI業務的快速增長、東南亞市場持續提振，給予公司2026年10倍PE估值，對應目標價爲11.57港元。維持“買入”評級。

風險方面，需關注數字化支出進展、消費電子需求及創新業務商業化或不及預期的風險。