【券商聚焦】中信建投證券維持吉利汽車(00175)“買入”評級 指高端化與出口驅動增長

金吾財訊 | 中信建投證券發佈研報指，吉利汽車(00175)2025年第四季度業績顯示其高端化轉型與出口業務提速的核心邏輯。報告認爲，吉利銀河品牌成爲最快實現年銷百萬輛的新能源品牌，極氪品牌高端化成效顯著，帶動單車平均售價提升。同時，公司研發投入費用化率提升至43%，夯實了報表盈利質量。展望未來，極氪新車型接力以及海外渠道加速擴張，有望驅動2026年成爲公司出海銷量爆發的元年。

報告聚焦公司的業務亮點。吉利銀河品牌在25Q4銷量同比大增73%，銀河星耀8等GEA架構車型成爲月銷過萬的爆款。極氪品牌方面，9X車型季銷超過2萬輛，帶動25Q4單車收入環比提升0.7萬元至12.4萬元。未來，極氪8X車型預售訂單表現強勁，預計將進一步強化品牌高端形象並貢獻利潤。出口業務成爲新增長點，25Q4新能源車出口銷量同比激增630%，公司計劃在2026年將海外渠道加速擴充至2200個。

關鍵財務指標方面，吉利汽車25Q4實現營收1057.6億元人民幣，同比增長22.4%；歸母淨利潤37.4億元人民幣，同比增長4.0%。當季綜合毛利率爲16.9%，環比提升0.3個百分點，主要得益於規模效應、新架構降本及車型組合高端化。期間費用率爲13.9%，其中研發費用率爲5.6%。報告特別指出，25Q4研發投入費用化率提升至43%（前三季度爲33%），意味着更多研發投入直接費用化，減輕了未來的折舊攤銷壓力，提升了當期報表盈利質量。

基於高端化與出口的雙重驅動，報告預測2026-2028年公司淨利潤210.60/252.78/276.68億元，對應PE爲10.0/8.4/7.6倍，維持“買入”評級。