【券商聚焦】國投證券國際維持吉利汽車(00175)買入評級 指公司26年出口進入收穫期
金吾財訊 | 國投證券國際發研報指，吉利汽車(00175)2025年全年營收3452億元，同比+25%；毛利率16.4%，同比+0.5ppt。剔除24.3億匯兌收益及非金融資產減值後，核心歸母淨利潤144.1億元，同比+36%，符合預期。單車ASP爲10.3萬元，同比-7.9%，單車核心歸母淨利潤4801元，同比+1.6%。2025年公司實現銷量302.5萬輛，同比+39%，市佔率達到10.05%，連續四年提升，創歷史新高。
極氪高端化進展順利，9X與8X成爲銷量與利潤支柱。極氪9X於25年9月上市後迅速成爲50萬級大型SUV銷量冠軍。極氪8X已於3月16日開啓預售，共推出四款配置車型，預售價區間爲37.68-51.68萬元，極氪8X的核心技術與配置領先，基於全棧900V高壓架構打造，搭載SEP浩瀚超級電混系統，曜影版零百加速僅2.96秒。全系支持6C超快充，70kWh大電池版本20%-80%充電僅需9分鐘；CLTC純電續航最高410km，綜合續航可達1416km。38分鐘小訂破萬，售價最高的51.68萬元曜影版訂單佔比超四分之一，平均訂單價格突破40萬元。新車將在4月正式交付，也將成爲細分領域的銷量冠軍。
26年出口進入收穫期。2025年公司出口42萬輛，同比+1%，2026年公司將重點發展出口業務，出口銷量目標達64-75萬輛，聚焦打造3個15萬級市場，歐洲/東歐/東盟，打造2個10萬級市場，拉美非洲/中東亞太。計劃將海外渠道數量拓展至2200多個。該機構認爲出口車型尤其新能源單車利潤顯著高於國內，26年出口將貢獻顯著增量利潤。
該機構看好極氪新品持續熱銷，高端化與出口進入爆發期，盈利能力將進一步提升。該機構預計2026-2027年淨利潤分別爲210億/255億元。維持目標價26港元，相當於26-27年11.3與9.2市盈率，買入評級。
