【券商聚焦】國信證券維持友邦保險(01299)“優於大市”評級 指公司將受益於亞洲地區強勁的人口結構變化、財富增長

金吾財訊 | 國信證券發研報指，友邦保險(01299)2025年，公司實現新業務價值55.16億美元，按固定匯率基準同比增長15%。新業務價值利潤率同比提升3.6個百分點至58.5%，主要得益於香港和泰國市場的產品組合優化以及內地產品的重新定價。公司稅後營運溢利爲71.36億美元，同比增長7%。得益於公司穩定的利潤水平及持續的股份回購，公司EPS同比增長12%至67.65美仙。

新業務價值增長強勁，核心市場亮點突出。2025年，公司NBV實現15%的增長。其中，香港市場作爲集團最重要的增長引擎，NBV同比增長28%至22.56億美元。本地客戶業務增長21%，內地訪客業務在通關後需求持續釋放，NBV強勁增長35%。中國內地市場全年NBV在低利率環境的經濟假設變動後同比增長2%。其中，下半年NBV增長加速至14%，顯示出強勁的復甦態勢。此外，內地地域拓展策略成效顯著，九個新地區(天津、四川、河南等)的NBV合計增長45%，爲長期增長提供新動力。東盟市場方面，泰國NBV增長13%，新業務價值利潤率高達110.9%，主要因2025年一季度在行業新規生效前醫療險銷售出現前置效應。新加坡市場NBV穩健增長14%，主要受益於對高淨值客戶財富管理需求的成功把握。馬來西亞市場NBV基本持平，下半年已呈現改善跡象。

展望未來，友邦保險將繼續受益於亞洲地區強勁的人口結構變化、財富增長以及保險滲透率提升的長期趨勢。集團在科技賦能、人工智能應用和產品創新方面的投入將進一步增強其競爭力。該機構上調公司2026年至2027年盈利預測並新增2028年盈利預測，預計公司2026至2028年EPS爲0.68/0.77/0.86美元/股(2026年至2027年原爲0.67及0.74美元/股)，當前股價對應P/EV爲1.21/1.05/0.92倍，維持“優於大市”評級。