【首席視野】屈宏斌：正循環已成，大勢不可逆

金吾財訊2026年2月5日 05:17

屈宏斌系滙豐銀行大中華區前首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇副理事長

十八個月定乾坤：資本市場與硬核科技的黃金閉環正式鎖死

無人能擁有預判股市的水晶球，但有一個定論毋庸置疑：過去十八個月，資本市場與科技創新的良性正循環已然成型、不可逆轉。這一格局精準契合國家科技金融戰略頂層意圖，政策端必將以審慎且堅定的姿態，全力呵護資本市場向好的核心趨勢，絕不容許其出現方向性偏離與系統性擾動。

回望市場實績，港股2025年全年IPO融資額達到2857億港元，同比增長224%，登頂全球資本市場融資榜首，117家企業上市，其中來自內地的生物醫藥、通用人工智能、先進半導體企業佔比超70%，寧德時代以410.06億港元的募資額成爲當年港股最大IPO，也是全球第二大IPO；A股自2024年9月開啓穩步上行通道，截至2026年1月，科創50指數累計漲幅超40%，去年開年DeepSeek大模型商業化落地效應引爆AI算力、算法、應用全產業鏈行情，科大訊飛、寒武紀、中芯國際等標的階段漲幅均超50%，二級市場日均成交額穩定在1.2萬億元以上，交易活力與定價功能持續釋放。

港股錨定全球資本、A股深耕本土市場，一南一北、一外一內錯位互補，爲科創企業搭建起貫通境內外的融資雙通道，金融賦能科創的國家戰略，早已從頂層設計的藍圖，落地爲資本市場波瀾壯闊的現實實踐。

資本市場的風向驟變，本質是價值邏輯的徹底迴歸與投機邏輯的全面出清。曾幾何時，短線套利、概念炒作、流量消費賽道是資本追逐的重心，脫實向虛的浮躁風氣充斥市場，部分題材股估值泡沫一度偏離基本面超3倍；如今資本全線掉頭，堅定錨定硬核科技、實體創新，摒棄短視套利，擁抱長期價值。

僅2024年四季度，A股科創板、創業板科技類企業定增、可轉債融資規模合計突破2800億元，港股中概科技企業海外配售募資超1100億港元，資本供給規模同比提升65%。港股承接中國科技企業的全球化融資需求，鏈接全球長線主權基金與產業資本；A股喚醒本土投資者的科創信仰，激活本土資金配置熱情，兩大市場形成閉環互補，徹底解決科創企業長期面臨的融資痛點。

活躍的二級市場不再是單純的交易場所，更成爲科創企業持續造血的核心引擎，以寧德時代、比亞迪半導體爲例，二級市場估值抬升後，企業過去兩年年研發投入分別同比增長29%、41%，電池材料、車規級芯片關鍵技術接連實現突破；AI企業智譜AI依託資本市場融資加持，半年內完成3代大模型迭代，訓練成本降低40%，“市場上行—融資通暢—研發提速—價值反哺”的閉環正循環，正是金融服務實體經濟最本真、最核心的要義，也是資本市場存在的終極價值。

當前經濟發展仍面臨週期波動與外部技術封鎖的不確定性，但政策導向早已旗幟鮮明、毫無模糊空間：守護資本市場賦能科創的良性生態，是既定國策、長期方向，不會因短期波動發生任何動搖。

科技是中國經濟轉型升級、突破卡脖子封鎖的核心引擎，資本市場是科創企業生根發芽、發展壯大的核心土壤，2025年全國科技型中小企業上市數量持續，專精特新企業資本市場融資額突破3000億元，數據印證資本與科創的雙向奔赴，正是中國經濟高質量發展的底層底氣。

當長線資本持續向半導體、生物醫藥、人工智能、量子計算等硬核科技賽道集聚，當科創企業依託資本力量攻克光刻機零部件、靶向藥、通用大模型等關鍵技術壁壘，這場金融與科技的深度融合浪潮，必將成爲中國經濟穿越週期波動、抵禦外部風險、實現長期躍升的關鍵支柱與核心力量。

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