【券商聚焦】招銀國際維持敏實集團(00425)“買入”評級 指鋁價上漲與美國關稅政策對利潤率影響有限

金吾財訊 | 招銀國際研報指，因鋁件及電池盒業務在原材料漲價背景下可能實現更高收入，該機構將敏實集團(00425)2025年下半年收入預測上調1%至137億元（同比+13%）。鑑於公司能將大部分原材料漲價成本轉嫁至客戶，該機構維持下半年毛利率29.1%的預測。爲加速機器人及液冷等新業務發展，該機構預計下半年研發費用率將環比上升0.4個百分點。因此將2025年下半年淨利潤預測上調3%至14億元（同比+14%）。

除鋁價上漲對利潤率影響有限外，該機構預計當前美國關稅政策對敏實利潤率衝擊也有限——僅有不足4%的收入將受2025年5月生效的25%額外關稅影響。其墨西哥工廠產品不受美國額外關稅限制。

該機構預計2026年歐洲新能源車銷量將同比增長16%（詳見該機構的2026年展望報告），歐洲品牌正搶佔特斯拉市場份額，該趨勢將利好敏實電池盒業務。根據2025年11-12月公告，其人形機器人及AI服務器液冷系統新業務進展順利，預計2027年這兩項業務收入貢獻將超10億元，而該機構認爲當前股價並未充分反映。同時預計密封系統等新業務2027年收入貢獻超5億元。因此將2026-2027年收入預測上調3-6%，淨利潤預測分別上調6-8%至32億/40億元。維持“買入”評級，目標價上調至42港元（前值：38港元），仍基於13x FY26E P/E。