【券商聚焦】中信證券：有色金屬價格和股票行情的上漲動能依然充足

金吾財訊 | 中信證券表示，2025年中信有色金屬板塊指數上漲98.6%，跑贏滬深300指數77.4ppts。細分板塊方面，鎢（+144.8%）、鎳鈷錫銻（+130.7%）、銅（+123.9%）領漲。商品價格方面，貴金屬漲幅最爲顯著，黃金白銀2025年均價同比抬升均超過70%；工業金屬中銅、鋁、錫價格錄得上漲；小金屬中價格漲幅突出的包括銻、鎢、鍺等。稀土、鋰、鎳等品種2025年均價雖同比下跌，但在年中價格實現觸底反彈。估值方面，儘管2025年板塊漲幅顯著，但2026年19倍的預測PE（Wind一致預期）仍處於合理區間。

該機構預計：1）貴金屬將受益於貨幣屬性和避險情緒共振延續強勢，黃金2026年有望漲至6000美元/盎司，現貨的極度短缺和交易熱度或帶來白銀較強的價格彈性，銀價2026年有望漲至120美元/盎司；2）供給約束、需求韌性以及結構性低庫存將繼續支撐銅鋁價格偏強運行，該機構預計2026年銅/鋁均價分別爲12000美元/噸，23000元/噸；3）電池金屬中鋰價受到儲能電池強勁需求拉動，2026年價格區間有望上行至12-20萬元/噸，鈷受配額削減影響價格區間預計爲40-50萬元/噸，印尼鎳配額縮減有望推動鎳價反彈，2026年有望漲至2.2萬美元/噸；4）其他金屬中，稀土、鎢、錫、天然鈾等有望繼續享受供需緊張和戰略金屬溢價，價格目標（區間）分別爲60-80萬元/噸，45-55萬元/噸，45-50萬元/噸和100美元/磅。

該機構指，在經歷2025年的行情大漲後，有色金屬價格和股票行情的上漲動能依然充足，供應擾動、需求的局部高景氣和囤貨行爲給爲金屬價格帶來強支撐，流動性寬鬆帶來的交易活躍度上升以及地緣衝突帶來的避險情緒升溫有望放大金屬的價格彈性。該機構看好貴金屬、工業金屬、電池金屬和戰略金屬板塊的配置價值。