【券商聚焦】中國銀河：鋰價格中樞上移 或有階段錯配

金吾財訊 | 中國銀河證券表示，2025年鋰價走勢可以年中爲界，分爲清晰的兩半。上半年延續過剩的一致預期，價格跌至鋰輝石的現金成本附近，據稱已有海外礦山計劃減產，但還未及做出減產決策，下半年行情就已經啓動。三季度動儲雙輪驅動，疊加新礦產資源法對採礦證的影響，資金扭轉空頭思路，交易週期拐點出現，行業趨勢向好。截至年末，碳酸鋰價格自低點翻倍有餘，即使監管政策頻繁出臺，也無法改變上漲趨勢，短暫回調後不斷創出新高。

宏觀層面，流動性寬鬆，市場風險偏好上升。國家戰略導向鼓勵支持能源轉型，行業反內卷整體趨勢向好。需求端，新能源汽車補貼退坡，增速放緩，儲能爆發式增長接力支撐碳酸鋰消費。電池廠擴產縮短儲能訂單交付週期，增加碳酸鋰月消費量。保持同樣庫銷比需要更多原料庫存。上行週期企業“保供”思路對待，主動補庫減少現貨流通貨源，進一步助推價格上行。供應端，高價刺激新投產、復產及爬產速度加快，下半年供應彈性增加，匹配電池廠擴產對原料的需求。而上半年礦山及冶煉廠惜售，可能導致二季度產生階段性錯配。交易邏輯：鋰作爲能源轉型的關鍵礦產，是全球爭奪電力定價權的重要基礎，行業“反內卷”下長期趨勢向好。2026年是熊市向牛市過渡的一年，資金青睞，節奏較快，建議套保頭寸靈活把握。