股價向好，新東方季度經營利潤增超2倍！機構怎麼看？

1月28日港股盤後，新東方(EDU.US)(09901.HK)披露了2026財年第二季報（截至2025年11月30日止第二季度），業績表現大超預期。

成績公布後，二級市場情緒高漲。美東時間1月28日，新東方美股價大幅收漲5.32%，報58.95美元/股；北京時間1月29日,其H股同步走強，收盤漲幅為3%，報46.04港元/股。

值得一提的是，新東方不久前剛在2025香港財富管理高峰論壇暨第十二屆「港股100強」頒獎典禮上斬獲「年度最具投資價值獎」獎項。此次靚麗的業績再次印證了其作為行業龍頭強大的綜合競爭力，及卓越的盈利能力。

經營利潤增超2倍，運營效率大幅提升

財報顯示，2026財年二季度，新東方淨營收約11.91億美元，同比增長14.7%；經營利潤6630.7萬美元，同比暴增244.4%；歸母淨利潤為4545.2萬美元，同比增長42.3%。

此外，公司還通過嚴控支出，實現運營效率大幅提升。2026財年二季度，公司經營利潤率為5.6%，去年同期為1.9%；Non-GAAP經營利潤率為7.5%，去年同期為2.8%。新東方稱，這主要得益於公司教育業務中運營效率的優化與資源使用率的提高。

業務全面開花，新教育業務表現突出

經歷「雙減」政策後，新東方成功轉型，目前已形成素質教育（涵蓋故事表演、口才、編程等非學科課程）、國際教育、成人教育和智慧教育四大板塊。報告期內，新東方的教育業務保持增長態勢。

其中，在傳統核心業務板塊，2026財年二季度，出國考試準備業務收入同比增長約4.1%；針對成人及大學生的國內考試準備業務錄得同比約12.8%。

新教育業務方面，表現尤為突出。期內該板塊營收同比大增21.6%，成為驅動本季度營收增長的核心力量。據悉，新東方的非學科類輔導業務課程已在約60個城市開設，季度內吸引約105.8萬名學生參與；同時智慧學習系統及設備已在約60個城市投入使用，活躍付費用戶數量達到約35.2萬名。

除了教育業務外，直播電商業務的良好發展，也成為新東方業績增長的重要助力。

據東方甄選公布的截至2025年11月30日止6個月的中期業績顯示，公司總營收為23.12億元（單位人民幣，下同），同比上升5.7%；經營利潤2.39億元，上年同期虧損9650.3萬元；歸母淨利潤為2.39億元，上年同期虧損9679.9萬元，同樣實現扭虧為盈。

據了解，東方甄選已成功實現從生鮮零食向向海產、保健食品、家居用品等多品類拓展，自有品牌產品矩陣增至801個SPU，進一步優化了產品結構，同時啟動線下渠道擴張，有效驅動銷售與利潤增長。

展望未來，新東方管理層對下個季度的業績指引依舊樂觀，進一步提振了市場信心。

新東方預計2026財年第三季度（2025年12月1日至2026年2月28日）的淨營收將為13.13億美元至13.49億美元，同比增長率為11%到14%。

同時，考慮到各業務線的蓬勃增長，新東方還上調2026財年（2025年6月1日至2026年5月31日）的淨營收預期至52.92億美元至54.88億美元，同比增長率為8%到12%。

機構：後續增長邏輯清晰

績後，多家機構紛紛發布研報，對新東方業績表現給予積極評價。

美銀證券研報指出，新東方截至11月止次財季的收入及利潤率均勝預期。收入增長加速至15%，並高於9%至12%的指引。非通用會計準則經營利潤率擴闊4.8個百分點，亦按季加速，同時高於指引的「逾1個百分點」。公司對截至2月止第三財季的收入增長指引為11%至14%，並將5月底止全財年收入指引上調至53億至55億美元，即按年增長8%至12%，高於原先指引的5%至10%，主要動力來自K12業務、東方甄選及海外備考業務跌幅收窄。

該行稱，基於業績好過預期及指引上調，預期新東方將持續處於「業績好過預期及指引上調」的周期，投資者信心將逐步改善。

摩根士丹利研報也表示，新東方2026財年次季業績穩健，反映了海外業務表現勝預期、K12業務強勁及東方甄選持續好轉。集團成本控制措施將推動其今年下半年及未來的利潤率提升。

摩根大通研報亦指，新東方2026財年第二財季業績好過預期，並上調指引，是兩年來首次。管理層的樂觀態度，令該行將2026財年至2027財年經營利潤預測上調7%。

該行強調，新東方重新回到「優質複合增長」軌道，有望持續實現業績超預期及指引上調。不過，該行認為市場仍未充分了解到其盈利潛力及復利效應。公司每股盈利的年均複合增長率逾15%，支持其估值重估。同時，投資者亦可獲得每年超過5%的資本回報，背後由56億美元淨現金支持。