【首席視野】趙偉：2026—— 向“改革”要紅利，時不我待

趙偉系申萬宏源證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事

本文節選自《2026首席基金投資白皮書》

1 .  " 十五五 "  開局年 ,  亦是  "全面發力 "  年

" 十五五 "  時期或將是全面深化改革的攻堅突破期 ,   2026 年或將是三中全會以來  " 改革 "  全面加速的開始 。二十屆三中全會部署了 300 多項改革任務 ,  需要在 2029 年前全部完成 ,  這一 時間窗口與  " 十五五"  規劃實施週期高度重疊。

《建議稿》中明確表態  "積極識變應變求變 ,  敢於鬥爭 、善於鬥爭 ,  勇於面對風高浪急甚至驚濤駭浪的重大考驗 ,  以歷史主動精神克難關、 戰風險 、迎挑戰 ,集中力量辦好自己的事 " ,  更加強調複雜多變的外部環境下提高政策  " 主動性 " ,   向  "改革 "  要紅利或是其中要義之一。

續寫兩大奇蹟 ,  對未來一段時期的經濟增速有基本要求 ,  或意味着擴內需政策將在中長期改革框架下持續加強 ;  對此 ,   資本市場的理解與定價未必到位。  " 十五五"  規劃中首提  "續寫經濟快速發展和社會長期穩定兩大奇蹟新篇章" ,  實現 2035 年社會主義現代化 ,  需要實現經濟總量與人均GDP較 2020 年翻一番、 人均 GDP達到中等發達水平 。

前者意味着名義 GDP與實際 GDP增速分別需達到4%左右 、4 . 4%左右或更高;  後者實現還需考慮 2035 年中等發達水平的衡量標準 、匯率將來的升貶值幅度等。 對經濟增速的基本要求意味着 ,  政策會嚴守經濟  "底線 " 、傳統領域基本盤也會牢牢守住。

產業調整思路越加清晰 ,  強調先進製造業爲骨幹 、傳統領域固本升級 ,   同時加快服務業開放等。 "十五五"  強調 "保持製造業合理比重" ,  與前期  "保持製造業比重基本穩定" 不同 ,  或意味着更強調產業統籌協同 ,  注重傳統產業升級、 新興與未來產業壯大、 服務業擴容提質並重 。

需注意:  現代化產業體系建設中 ,  傳統產業固本升級放在第一位 ,  守住傳統領域基本盤的意圖明顯 ,   或意味着傳統領域佔比可降、 附加值要提升;  明確了四大戰略性新興產業與六大未來產業;  服務業更強調  "擴大開放 "  與質量提升 ,  或意味着生產性服務業向專業化和價值鏈高端延伸 、消費性服務業向高品質和多樣化升級。

科技現代化是中國式現代化的重要支撐 ,  " 十五五"  期間  " 自立自強 " 、"採取超常規措施搶佔制高點 "  或是主線 。二十屆四中全會將  "科技自立自強水平大幅提高 "  列爲核心目標 ,《建議》 進一步明確要  "採取超常規措施 ,  全鏈條推動集成電路、 工業母機、 高端儀器等重點領域關鍵核心技術攻關取得決定性突破" 。

這一表述凸顯了當前科技競爭的嚴峻性與我國突破 "卡脖子"  難題的決心 ,  超常規措施或將體現在研發投入強度提升、科研體制機制改革 、創新生態優化等多個維度 。"人工智能 + "  行動的全面實施或成重要抓手 ,   旨在搶佔人工智能產業應用制高點 ,  全方位賦能千行百業。

2 . 改革提速期 ,   重視  "反內卷"   、財稅改革等紅利

向  "改革 "  要紅利 ,  或可重點關注 :  統一大市場建設等相關的經濟體制改革 、社保統籌等爲代表的民生保障體制改革 、財稅金融體系改革 、加快綠色轉型等 。與以往改革相比 ,  " 十五五 "  期間的改革更強調系統性與實效性 ,   四中全會將  "完善宏觀經濟治理"  升級爲  "完善宏觀經濟治理體系 " ,凸顯了改革的全局思維 。

進一步全面深化改革 ,  重點關注 :  構建高水平社會主體市場經濟體制  (全國統一大市場建設等 )、發展新質生產力 ( 壯大新興與未來產業發展 、更適配的教育科研與人才培養等體制機制等)、  民生保障相關 (社保統籌 、生育支持等) ,  財稅金融改革 、綠色低碳轉型等。

《建議》 明確提出  "堅決破除阻礙全國統一大市場建設的卡點堵點 " ,   " 五統一 、一開放"  下 ,  產業  " 反內卷 " 、軟硬基礎設施建設等或成 2026 年重要投資主題 。" 統一 大市場建設"  是需要重視的改革方向之一 ,  包括統一市場基礎制度 、市場基礎設施 、要素資源市場 、政府行爲尺度 、市場監管執法 ,  以及持續擴大對內對外開放。

《求是》2025 年第 18 期署名文章 《堅定落實縱深推進全國統一大市場建設各項部署》,  主要聚焦 :  整治企業無序競爭亂象 、政府採購招標亂象、 地方招商引資亂象 ,  及推動內外貿一體化發展 。此外 ,  交通 、能源 、電信等基建投入 ,  擴內需同時可降低物流和交易成本。

2026 年起 ,  以  "服務業 "  爲主要對象 ,   對外以自貿區與自貿港等爲載體 、對內以限制類政策放鬆爲表徵的制度型開放或進一步提速 ,  也醞釀着重要時代機遇 。十二項工作安排中 ,  "擴大高水平對外開放 "  的排位由十四五的第 9 前移至  " 十五五 "  的第 5 ,   表徵意義明顯 。

以過往不同 ,  " 十五五 "更強調製度型開放和深度突破 ,  或對標國際最高標準的貿易規則 ,  聚焦規則 、規制 、管理、標準等方面的對接與創新 。開放對象 ,  或聚焦於金融 、醫療健康 、科教文娛、法律諮詢 、人才服務等生產服務業。

2026 年起的另 一政策主線 ,   民生保障相關領域改革推進的同時 ,  短期擴內需政策或與之結合、進一步深化 "投資於人"  的政策方向 ;  此外財稅金融改革也值得關注 。未來或可重點關注 :  社保全國統籌 、失業保障完善 、生育與養老加大支持、醫療體系改革等 ,  通過向  "改革 "  要紅利從制度層面支持提升消費率。 

 財稅金融改革值得關注的方向可能在 :  完善地方稅 、直接稅體系 、增加地方自主財力 ,  適當加強中央事權、 提高中央財政支出比重 ,  推動收入分配改革縮小收入差距等。2026年 ,進一步加大化債力度爲地方政府減負 ,  可能也是值得關注的議題。

2026 年 ,  加快綠色轉型可能也是值得關注的政策主線;  與過往不同 ,  本輪綠色轉型 "  或與  "反內卷"  協同發力 ,  更聚焦傳統高耗能行業產能升級改造等 。" 十四五"  期間 ,  受衛生事件影響生態環保類指標完成度滯後預期 ,  " 十五五 "  或將加快轉型進度 。

與過往不同 ,  本輪轉型或將傳統高耗能行業的節能降碳改造作爲核心抓手 ,  通過技術創新 、產能置換 、能耗管控等措施 ,  推動向低碳高效轉型 ,  與  "反內卷 "  形成協同 。一方面 ,  淘汰落後產能 ,  可有效遏制行業無序競爭;  另 一方面 ,  綠色改造與產業升級相結合 ,  能提升傳統產業核心競爭力 ,  實現 " 降碳"  與  "提質"  雙贏。