【券商聚焦】招銀國際：維持對2026年中國乘用車零售銷量下滑0.1%和批發銷量的增長2.9%的預測

金吾財訊 | 招銀國際研報指，2025年11-12月汽車行業銷量弱於預期，致使全年乘用車零售銷量由前10個月的同比增長3.7%轉爲下滑0.7%。綜合考慮以舊換新補貼的延續但更爲嚴苛的要求以及相對低基數，該機構維持對2026年中國乘用車零售銷量下滑0.1%和批發銷量的增長2.9%的預測，同時略微下調了對2026年新能源汽車銷量增速的預測，新能源市佔率預測下調至60.0%（零售）和57.4%（批發）。

對於車企4Q25業績前瞻：弱於預期的4Q25銷量可能導致部分車企利潤不及預期。該機構下調了長城汽車、小鵬汽車、零跑汽車和廣汽集團的4Q25盈利預測。儘管如此，該機構仍預計小鵬汽車將在4Q25實現盈虧平衡，零跑汽車將在4Q25實現歷史最高淨利潤。該機構上調了比亞迪、蔚來和理想汽車的4Q25盈利預測。然而，該機構仍預計蔚來和理想汽車將在4Q25錄得淨虧損。該機構維持吉利汽車在4Q25和2026年的盈利預測。

推薦標的：鑑於吉利汽車的盈利可見度和極具吸引力的估值，其仍是該機構汽車行業的首選股。如果行業情緒改善，該機構相信比亞迪在1Q26可能比同行擁有更多正面的股價催化劑。該機構認爲潛在的電池漲價並未完全在股價中反映，而零部件成本波動或是今年行業面臨的最大風險之一。