【券商聚焦】國元國際維持雅迪控股(01585)“買入”評級 料今年春節後可以看到行業銷量逐步上行

金吾財訊 | 國元國際發研報指，雅迪控股(01585)公告2025年未經審計的純利預計不少於29億元人民幣(下同)，對比2024年同期12.7億元，增長超過128%。預期純利增加主要由於電動兩輪車銷售增加及優化產品結構所致。2025年H1，公司淨利潤爲16.49億元，同比增長59.5%。根據盈喜公告推算，公司2025年上下半年盈利能力基本相當。

電動自行車新國標《電動自行車安全技術規範》(GB17761—2024)於2025年9月1日起正式生效。在生產方面，2025年9月1日以後，所有新生產的電動自行車都必須符合新國標要求。在銷售方面，新國標則額外給予2025年8月31日及之前按照舊標準生產的車輛3個月的銷售過渡期，允許銷售至2025年11月30日；2025年12月1日之後，所有銷售的電動自行車產品均必須符合新標準規定。該機構認爲，新舊國標在具體生產和銷售方面落地的過渡期已經結束，而消費者的購買意願在經過一段適應期後會逐步恢復正常。預計2026年春節後可以看到行業銷量逐步上行。

公司持續聚焦長期增長，不斷投資於研發，尤其是新產品創新及有關核心部件的先進技術，並同時加大在國內和全球各地推廣“雅迪”品牌的力度，使得公司的產品競爭力和全球營銷能力不斷提升。2025年H1，公司電動踏板車和電動自行車銷量達到8,793,500臺，同比上升約37.8%。同時毛利率上升至19.6%，同比上升1.6個百分點，表明公司盈利能力在產品結構改善和銷量持續擴大的情況下不斷提升。

該機構預測公司2025~2027年收入分別爲357.82(+26.7%)、404.78(+13.1%)和455.85(+12.6%)億元人民幣，歸母淨利潤29.9(+135%)、32.52(+8.8%)和35.54(+9.3%)億元人民幣。按照穩健原則，該機構認爲按照2026年14倍PE估值是合理的，對應目標價16.43港元/股，距離現價有37.5%的上升空間，維持“買入”評級。