港股衍生品一週市場觀察2026.1.19

1、一週市場概況

2026年1月16日當週，恒指周累計漲2.34%，收26844.96點。藍籌股方面，全周個股漲跌參半，藥明康德、海底撈及阿里健康累計漲幅超5%。從驅動因素看，醫藥板塊迎來多重利好，藥明康德發佈2025年淨利潤同比翻倍的超預期業績預告，疊加集採政策邊際寬鬆信號，帶動CXO賽道估值修復；阿里健康受益於線上醫療滲透率提升和全球資管機構加倉，單週漲幅顯著。消費板塊方面，海底撈憑藉消費復甦及春節旺季臨近的業績改善預期，股價逆勢走高。科技板塊AI應用題材爆發，疊加南向資金全周淨流入超320億港元、人民幣匯率走強吸引國際資本回流，共同爲恒指上行提供支撐。不過金融、地產等防禦性板塊受外部市場波動影響表現平淡，後市需關注業績密集披露期及國內外政策動向。

外圍市場方面，美國三大指數集體微跌，道指上週累計跌0.29%，納指累計跌0.66%，標指跌0.38%。政策不確定性與板塊分化成爲主導行情的核心因素。美聯儲獨立性爭議升溫、特朗普政府提出的信用卡利率上限提案，直接衝擊金融板塊，摩根大通、富國銀行等龍頭股跌幅超3%，拖累道指走勢。美聯儲褐皮書釋放謹慎信號，削弱市場對一季度降息的預期，10年期美債收益率升至4.35%的四個月新高，進一步壓制成長股估值。不過臺積電超預期財報及600億美元大額資本開支計劃，帶動半導體制造與設備板塊逆勢走強，美光科技等個股周漲幅超5%。資金轉向公用事業、醫療保健等防禦板塊，後市需關注美國GDP數據、半導體巨頭財報及達沃斯論壇釋放的政策信號。

A股三大指數漲跌不一，滬指累計跌0.45%，深成指累計漲1.14%，創業板指累計漲1%。核心驅動邏輯上，監管政策微調成爲滬指調整的關鍵誘因：1月14日午間滬深北交易所宣佈將融資保證金最低比例從80%上調至100%（1月19日起施行），直接給高槓杆交易降溫，前期暴漲的商業航天板塊指數5個交易日下跌4.39%，雷科防務、航天電子等個股遭融資資金淨償還超3億元，同時滬指權重股承壓，招商銀行當周累計下跌4.73%，進一步拖累指數表現。而深市與創業板的強勢則依託多重利好支撐：央行1月15日實施結構性降息，下調再貸款、再貼現利率0.25個百分點，新增多類專項再貸款額度，有效緩解流動性收緊擔憂。

2、恒指牛熊證資金流

過去5日，恒指牛證合計約1.19億港元資金淨流出；恒指熊證則合計約1.57億港元資金淨流入。街貨分佈方面，恒指牛證街貨佔比約67%，分佈在收回價26400點至26800點之間，累計相當約2115張期指合約；恒指熊證街貨在收回價27100點至27600點之間，累計相當約3778張期指合約。

3、輪證一週資金流

好倉（認購證及牛證）方面，過去5日，阿里相關好倉錄得約8154萬港元資金淨流入，爲最大資金流入標的，騰訊控股、攜程及美團小米集團等相關好倉也分別約6663萬、4505萬以及2539萬港元資金淨流入部署；阿里巴巴、江西銅業以及滙豐控股等相關好倉則分別約10302萬、1306萬及399萬港元資金淨流出套現。

淡倉（認沽證及熊證）方面，近5日合計，阿里巴巴、小米集團及比亞迪股份等相關淡倉分別約3379萬、855萬及657萬港元資金淨流入部署；泡泡瑪特、中國平安及京東等相關淡倉則分別約510萬、126萬以及93萬港元資金淨流出。

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