【券商聚焦】中國銀河：溫和再通脹將成爲影響一季度資產配置的重要宏觀主線

金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，2026年國內宏觀政策呈現明顯的前置發力特徵，並更加突出貨幣與財政政策的協同發力：財政政策方面，政府債券發行節奏前置。地方政府債券在1月和3月集中發行，其中與化債相關的再融資專項債一季度發行規模預計約8000億元，這將顯著改善企業的現金流，併爲項目建設提供資金支持；貨幣政策方面，本週人民銀行推出八項結構性貨幣政策措施，並強調在實施過程中，將與財政貼息、擔保和風險成本分擔等財政政策協同配合。同時，央行指出今年降準降息還有一定空間。結構性貨幣政策工具的寬鬆在1月份率先落地，符合我們12月25日發佈的四季度貨幣政策委員會例會解讀的判斷。一季度50BP的降準仍有望落地，保持流動性充裕配合政府債券發行，全面降息仍需等待時機。穩預期（外部）、穩就業（內部）、穩市場（金融）將是觀察全面降息可能落地的主線。

政策靠前發力的護航之下，我們觀察到高頻數據顯示經濟有望在一季度呈現開門紅，物價水平將溫和回升。開工率數據顯示生產強度高於往年，港口貨物及集裝箱吞吐量高於去年同期，顯示出口仍具韌性。物價也有望實現溫和回升，豬肉價格邊際回暖，原油價格震盪上行，黑色價格有所反彈。溫和再通脹將成爲影響一季度資產配置的重要宏觀主線