【券商聚焦】中國銀河對貨幣政策的展望：一季度的寬鬆路徑將是降準和結構性降息

金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，貨幣政策展望：一季度的寬鬆路徑將是降準和結構性降息。第一，財政政策前置發力，貨幣政策積極配合財政協同發力，50BP的降準有望落地，節約銀行成本，釋放約1萬億流動性，並綜合運用公開市場買賣國債、買斷式逆回購等工具保持流動性充裕，以配合政府債券的發行；第二，降息將更加靈活高效，結構性降息是更優的選擇。當下社會融資成本繼續下行面臨來自利率比價關係的約束，央行可能會選擇更有針對性的調降部分結構性貨幣政策工具的利率，以支持擴大內需、科技創新、中小微企業三個重點領域的融資需求，同時PSL利率也有望調降；第三，全面降息仍需等待時機。穩預期（外部）、穩就業（內部）、穩市場（金融）將是觀察全面降息可能落地的主線。一方面增強憂患意識，如果中美博弈再遇波折，貨幣政策將有望先行發力提振預期。另一方面強化底線思維，如果結構性失業壓力加大，將推動貨幣政策寬鬆落地。同時，房地產風險、金融市場風險亦有可能觸發全面降息落地。預計全年會有1-2次降息，總計調降政策利率10-20BP，從而引導LPR下行，並傳導至貸款、存款利率的進一步下行。