【券商聚焦】開源證券維持心動公司(02400)“買入”評級 看好基於TapTap領先算法佈局的ADN業務的廣闊空間
金吾財訊 | 開源證券發研報指，心動公司(02400)公告擬在5個月內回購不超過4億港元股份，彰顯長期發展信心。寒假、春節旺季將至，核心產品《心動小鎮》國內流水有望提升。《心動小鎮》國際服官宣1月8日上線並將聯動全球知名IP《小馬寶莉》，其全球預約人數已超百萬；儲備遊戲《仙境傳說RO：守護永恆的愛2》(簡稱《RO2》)1月17日線下測試；該機構看好老遊戲節慶活動、區域拓展及新游上線驅動遊戲增長。2026年待上線高關注度手遊、端遊衆多，有望助TapTap拓圈，疊加廣告算法持續改進，TapTap有望維持高增。
2025年11月29日，《心動小鎮》新展演帶動內地iOS遊戲暢銷榜排名升至第14。1月3日，遊戲官宣新年聯動“喜羊羊與灰太狼”，計劃1月8日上架全新展演、後續推出累計登錄福利並將於1月24日啓用以“瑞雪迎春”爲主題的新年版本，該機構認爲活躍用戶獎勵、系列活動及聯名有望提升活躍玩家數及ARPU，驅動流水增長。《火炬之光：無限》歷久彌新，據Sensor Tower公衆號，2025年10月推出的SS10賽季“疊界”推動月收入增長632%，七麥數據顯示10月內地iOS遊戲暢銷榜排名最高達第26(除上線的2023年外最高)。2025年12月29日，公司宣佈將收購《火炬之光》系列IP，經典IP衍生佈局有望貢獻業績增量。儲備遊戲中，開放世界MMO《RO2》或於2026年內上線，據遊戲葡萄公衆號，截至2025年中，其前作是公司總流水最高的自研產品。
該機構亦看好基於TapTap領先算法佈局的ADN業務的廣闊空間。基於《伊瑟》國服上線後表現，該機構下調2025-2027年歸母淨利潤預測至15.07/20.06/23.87(前值17.10/23.52/27.89)億元，當前股價對應PE21/16/13倍，看好儲備遊戲貢獻業績增量及TapTap/ADN高增趨勢，維持“買入”評級。
