【券商聚焦】中郵證券維持IFBH(06603)“買入”評級 指公司渠道持續擴張，網點拓展成效顯著

金吾財訊 | 中郵證券發研報指，IFBH(06603)品牌IF椰子水延續良好表現，公司同步推進品牌建設與運營完善。IF椰子水25年預計保持較快增長勢頭，增速領先行業平均水平；Innococo25年上半年銷量出現下滑，下半年受渠道調整影響訂單交付，預計整改後年底將恢復正常，因此該機構預計下半年市場表現將繼續承壓。公司25Q3市場份額較去年同期有所提升，目前經銷商庫存處於合理可控的正常區間。從行業層面來看，2025年椰子水行業預計整體增速在27.18%，高於軟飲行業整體增速7.78%、碳酸飲料5.52%、包裝水12%和功能飲料10%，椰子水行業整體仍處於高速增長期。

渠道持續擴張，網點拓展成效顯著。公司25年9月簽約中糧名莊薈，預計未來仍將有代理商拓展計劃，渠道佈局力度不斷加大，26年預計繼續推進渠道拓展。成本端隨着近幾年原產地產能持續擴大，25年椰子採購成本有所下降，26年預計除延續這一成本優化利好外，還將通過更多舉措提升供應鏈運轉效率、進一步優化成本結構。品牌端9月Innococo官宣代言人(時代少年團)，同步推出新品，並配合開展一系列市場營銷推廣活動。26年將持續推進品牌建設工作，計劃在小紅書、微信公衆號等媒體平臺加大資源投入，開展消費者教育相關工作，不斷強化品牌市場認知度。25年11月進博會期間，公司正式簽署合作備忘錄，宣佈落戶上海青浦並設立IF品牌中國區總部，26年上海辦公室搭建及團隊組建均將逐步落地推進。公司發佈回購計劃，認爲現行股價未能反映其內在價值，爲提升股東價值，公司計劃未來六個月內，不時於香港聯合交易所回購不超過本公司已發行股本總額5%的股份。

該機構預計公司 2025-2027年實現營收183.86/256.20/322.21百萬美元(12.87/17.93/22.26億元)，同比增長16.63%/39.34%/25.77%；實現歸母淨利潤31.84/51.30/67.42百萬美元(2.23/3.59/4.72億元)，同比增長-4.43%/61.13%/31.41%，對應EPS爲0.12/0.19/0.25美元(0.84/1.35/1.77元)，對應當前股價PE爲18/11/8倍，維持“買入”評級。