【券商聚焦】中金公司：北美燃機餘熱鍋爐有望量價齊升，關注國產設備出海窗口

金吾財訊 | 中金公司發研報指，北美燃氣輪機缺口拉大。美國數據中心算力需求爆發疊加傳統機組退役，燃氣發電成爲解決方案。2025年海外頭部廠商的燃氣輪機訂單量大幅提升，配套餘熱鍋爐排單旺盛。北美燃機餘熱鍋爐認證壁壘高，海外供應商產能彈性有限。展望2026年，我們認爲北美燃機餘熱鍋爐有望量價齊升，關注國產設備出海窗口。

全球燃機餘熱鍋爐市場小而美，工程化特徵。根據IMARC Group統計，2024年全球餘熱回收鍋爐市場規模約爲78億美元。其中，燃機餘熱鍋爐利用燃氣輪機排放廢氣中的熱量來產生蒸汽，在燃氣聯合循環機組單體設備價值量僅次於燃氣輪機。燃機餘熱鍋爐屬於典型非標工程裝備，製造門檻及驗證門檻較高。

國內燃機餘熱鍋爐集中度高。燃機餘熱鍋爐廠商競爭依賴體系化能力，國內頭部具備非標參數設計能力和國內成熟項目經驗，可應對北美外溢需求。2025年以來部分企業通過對接北美燃機輪機企業或者業主方，尋求出海增量。

考慮到北美餘熱鍋爐市場價格上漲超預期及國內企業出海進度提速，我們建議關注下游需求提振帶來的設備增量機會。