【券商聚焦】東方證券維持吉利汽車(00175)買入評級 料出海將成爲盈利增長引擎

金吾財訊 | 東方證券發研報指，吉利汽車(00175)12月總銷量23.68萬輛，同比增長12.7%，環比減少23.7%；其中新能源汽車銷量15.43萬輛，同比增長38.7%，環比減少17.9%；2025年吉利汽車總銷量302.46萬輛，同比增長39.0%，完成年度銷量目標。吉利計劃2026年銷售345萬輛，同比增長14.1%，該機構認爲2026年兩新政策延續，單車補貼力度雖有所下滑但可持續性更強，疊加公司產品矩陣持續完善，海外市場加速擴張，預計2026年公司銷量仍有望穩步增長。

12月吉利品牌銷量17.28萬輛，同比增長10.2%，環比減少29.9%。其中吉利銀河銷售10.07萬輛，同比增長45.0%，環比減少24.1%。2025年吉利迎來燃油車和新能源車雙增長，新能源汽車年度銷量168.78萬輛，同比增長90.0%；燃油車銷量133.68萬輛，同比增長3.8%，實現了逆勢增長。預計公司採取“油電並舉”戰略應對市場競爭，可對沖2026年新能源汽車補貼退坡的部分影響，2026年公司計劃銷售新能源汽車222萬輛，同比增長31.5%；燃油車銷售123萬輛，同比減少8.0%。出海方面，12月吉利出口4.03萬輛汽車，同比增長49.0%，環比下降4.2%；全年出口42.01萬輛，同比增長1.3%。2025年吉利品牌國際化版圖持續突破，登陸英國、意大利、巴西等13個全新市場，埃及BAMC工廠、印尼工廠取得顯著進展，與雷諾合作的巴西工廠預計將本地化生產兩款基於吉利GEA架構新能源車型並於2026年下半年投放市場。公司預計2026年海外銷量將同比增長超50%，計劃到2027年實現100萬輛的海外銷量目標，該機構認爲吉利汽車進入海外加速擴展階段，品牌上市、車型導入和產能佈局持續推進，預計出海將成爲盈利增長引擎。

預測2025-2027年歸母淨利潤分別爲170.41、206.04、243.18億元，維持可比公司26年PE平均估值11倍，目標價20.79元人民幣，23.02港元(1港元=0.9032元人民幣)，維持買入評級。