【券商聚焦】廣發證券維持黑芝麻智能(02533)“買入”評級 指智駕芯片賽道未來數年有望保持高速增長

金吾財訊 | 廣發證券發研報指，黑芝麻智能(02533)硬件研發實力突出，核心員工從業經歷普遍超過15-20年，且穩定性高，依託A1000系列的規模化出貨，公司在量產經驗層面得到充分打磨。新一代中階智駕算力平臺C1200家族順應汽車EE架構演進趨勢及降本需求，後續商業化潛力可觀，新一代大算力智駕平臺A2000能夠覆蓋從NOA到Robotaxi的場景需求，根據公司公衆號信息，計劃2026年開始量產。

該機構表示，國產智駕芯片行業空間快速成長，OEM自研大概率只有少數玩家能實現。中短期來看，智駕滲透率抬升驅動智駕芯片市場快速放量，遠期機器人有望打開需求新增量，因此智駕芯片賽道未來數年有望保持高速增長。同時，受制於OEM自研智駕芯片的成本，如高昂的時間/財務/人力等成本投入、軟件生態高壁壘、產業角色受限難產生規模效應等，因此該機構判斷絕大多數OEM仍需要採購中立第三方智駕芯片平臺。此外，地緣政治變局之下，驅動國產商份額有望進一步抬升。

預計2025-2027年營收分別爲8.3/13.8/21.1億元，同比增長75.8%/65.5%/52.8%，該機構給予公司2026年合理估值倍數12xPS，對應每股合理價值28.46港元/股，維持“買入”評級。