【券商聚焦】長江證券予小鵬汽車-W(09868)“買入”評級 指公司在AI時代有望迎來估值重估

金吾財訊 | 長江證券發研報指，小鵬汽車-W(09868)發佈 2025年12月銷量。12月公司共交付新車37,508臺，同比+2.2%，環比+2.1%。2025年全年公司累計交付新車共42.9萬臺，同比+125.9%。

12月交付約3.75萬輛，同環比小幅提升，X9增程版交付強勢。公司12月公司共交付新車37,508臺，同比+2.2%，環比+2.1%；2025Q4交付11.6萬輛，同比+27.0%。2025年全年公司累計交付新車共42.9萬臺，同比+125.9%。全新X9增程上市並快速開啓交付，12月小鵬X9交付5,424臺，創車型歷史單月最高交付紀錄，環比+68%，同比+289%。2026年，小鵬即將舉辦新年第一場發佈會，發佈2026款小鵬P7+和小鵬G7車型，開啓“一車雙能”。出海方面，2025年全年小鵬汽車海外市場交付量達4.5萬輛，同比+96%，截至2025年12月底小鵬汽車已在全球佈局60個國家和地區，12月正式啓動馬來西亞本地化生產項目。

該機構指，強新車+強AI週期，AI科技日成果“湧現”，AI時代有望迎來估值重估。2025年公司處於新車大年，多款新車預期上市持續增強銷量週期。規模提升、平臺和技術降本效果將進一步體現，疊加軟件盈利的商業模式拓展以及出海持續增長，公司未來盈利具備較大彈性。AI定義汽車，智駕進展持續領先構築AI時代核心護城河，智駕VLA升級有望帶來飛躍，加速Robotaxi落地擴展智駕變現方式，下一代機器人發佈在即，有望迎來新催化，疊加包括飛行汽車在內的三大AI體系，2026年迎來量產，AI應用全面起勢。預計公司2025-2026年收入約爲751/1121億元，對應PS1.8/1.2X，給予“買入”評級。