【券商聚焦】中信建投：汽水推動音樂行業結構分層 並進一步擴大整體用戶規模

金吾財訊 | 中信建投表示，字節跳動佈局在線音樂賽道，旗下汽水音樂與番茄音樂增長顯著，推動行業競爭格局發生新變化。根據QuestMobile數據，2025年11月汽水音樂MAU同比增長85.3%，達到1.3億，已成爲國內第四大在線音樂平臺；番茄音樂9月MAU也實現92.4%的同比增長，規模達3823萬，位列行業第九。至此，字節跳動已成爲繼騰訊、網易之後，又一深入佈局在線音樂領域的互聯網集團。

該機構指，隨着字節跳動的加速入局，預計在線音樂行業將在版權競爭、音樂人孵化、渠道整合及用戶爭奪等方面迎來新一輪調整。儘管版權壁壘、用戶遷移成本及社區氛圍仍是現有平臺的重要護城河，但新興平臺的增長勢頭已爲行業格局注入新的變數。

該機構認爲經過盜版橫行、正版化、獨家版權、到非獨的漫長髮展，國內的在線音樂已經是一個高競爭壁壘的成熟行業。頭部兩家在付費規模和盈利能力上都獲得了穩健的回報。汽水雖然背靠抖音的強大流量增長亮眼，卻並未對行業既有的版權與付費壁壘形成所謂“降維打擊”，更多是找到了自己音樂領域的生態位。因此該機構認爲汽水音樂的崛起，並非直接爭奪存量用戶，更重要的是推動音樂市場的結構性分層，並進一步擴大了整體用戶規模。