【首席視野】程強：“黑天鵝”事件後，如何看待市場?

開年A股第一個交易日，我們認爲市場將重點消化三個信息：

第一是總書記的新年致辭。總書記講到，我們依靠創新爲高質量發展賦能。科技與產業深度融合，創新成果競相湧現，人工智能大模型你追我趕，芯片自主研發有了新突破，我國成爲創新力上升最快的經濟體之一。對比之前幾年的新年致辭，這次的“含科量”明顯提升，也凸顯出來國家對科技創新和產業突圍的重視。我們在《或躍在淵：2026年投資策略展望》中提出，建議以科技創新與新質生產力爲長期核心，緊扣產業趨勢和政策導向，通過高景氣的成長資產做組合超額收益，我們認爲，這仍然是全年主線。

第二是港股科技大漲。1月2日，2026年首個交易日，港股在科技股大漲帶領下實現“開門紅”，恒生指數收盤漲2.76%，恒生國企指數漲2.86%，恒生科技指數漲4%。值得注意的是，1月2日，“港股GPU第一股”壁仞科技上市首日大漲76%，帶動半導體板塊漲幅居前。壁仞科技作爲一個月內第三家登陸資本市場的國產GPU企業，其上市與大漲，或標誌着國產GPU行業正從技術攻堅階段邁入商業化放量階段，也反映出資本市場對硬科技賽道的認可。而且，匯率與股市形成了良性共振，離岸人民幣兌美元匯率同步走強，盤中升破6.97，進一步增強了市場對人民幣資產的信心。

第三是一個“黑天鵝”事件，美國空襲了委內瑞拉首都加拉加斯，並抓獲了委內瑞拉總統馬杜羅及其妻子。這是一個遠超普通制裁、政變、選舉爭議的事件，週一的金融市場，可能會首先消化一下這次地緣政治衝擊。

展望後市大類資產：

對原油來說，宏觀敘事邏輯是短期“供應不確定性”，中期“潛在增供”，因爲一方面委內瑞拉是石油儲量最大的國家，但目前其日均產量只佔全球的1%，另一方面特朗普在海湖莊園的講話明確指出“將重建石油基礎設施，將讓美國石油公司進入委內瑞拉”。美國認爲的政權更迭或將使該國未來原油產量提升成爲可能，進而可能進一步壓低油價。特朗普的目的就是要壓低油價。

對黃金白銀來說，我們認爲主要是利多。因爲這次事件本質上是美國對委內瑞拉的軍事侵略，這意味着國際秩序不確定性進一步上升，加上美國在前期公佈的國家安全戰略，後續對拉美地區進一步軍事介入的可能性上升，這可能會在避險邏輯的支撐下進一步推升貴金屬價格。

對全球股市來說，目前看我們認爲影響可能有限，偏向一次事件性負面衝擊。首先，從時機上看，發生在週六，人們最初震驚、錯愕，但經過週日一天的消化，待到週一開盤時情緒或已被消化大半。其次，因爲美國很短時間內就抓獲了委內瑞拉總統馬杜羅及其妻子，目前沒有看到事件二次升級的風險。最後，這次事件還沒有像俄烏戰爭那樣引發大面積的國家間制裁，銀行、信用、支付系統沒有受到實質性衝擊。

對於A股來說，馬杜羅事件也讓我們進一步認識到科技興國的重要意義，國產替代、商業航天等決定未來國家硬實力的產業將更加被重視，相關投資機會也值得關注。

風險提示：地緣風險超預期，全球經濟承壓超預期，國際大宗品價格波動超預期。