【券商聚焦】長江證券維持零跑汽車(09863)“買入”評級 看好海外高單車盈利帶來可觀利潤貢獻

金吾財訊 | 長江證券研報指，零跑汽車(09863)擬以每股50.03元的價格向一汽股權發行7483.2萬股內資股，總金額37.44億元。本次入股結束後，一汽和斯特蘭蒂斯均明確表示不謀求控股，兩家車企持股將增強公司穩定性和抗風險能力，零跑未來仍將保持創始團隊的實控權。展望未來，一汽和零跑雙方將以此次合作爲新起點，充分發揮各自優勢，在智能網聯新能源汽車聯合研發、協同生產及全球佈局等領域進一步深化合作，加速打造汽車行業合作的新範式。更進一步，一汽旗新動力將與零跑汽車進一步共享資源，共同推動插電混動、增程等動力總成聯合開發及生產協同。

該機構指，國內持續強勢新車週期及極致品價比推動銷量持續成長，海外與 Stellantis 反向合資開啓全球大征程。1）國內：公司以技術底蘊打造極致品價比，競爭優勢強大，未來強勢新車週期有望推動銷量持續上升，規模效應及產品結構優化推動盈利提升。2）海外：公司與全球第四大汽車集團Stellantis合作，利用其強大的經銷售後網絡、工廠產能等全球資源實現輕資產出海，具有初始低投入、佈局更快速、調整更靈活的優勢，看好海外高單車盈利帶來可觀利潤貢獻。預計公司2025-2027 年歸母淨利潤分別爲6.3、50.0、83.7 億元，對應PE分別爲102.5X、13.0X、7.7X，維持“買入”評級。