【券商聚焦】國泰海通予建滔積層板(01888)增持評級 指其產品結構高端化和產業鏈漲價有望推動盈利中樞抬升

金吾財訊 | 國泰海通證券研報指出，建滔積層板(01888)近日發佈漲價函，由於目前銅價暴漲，玻璃布供應緊缺，迫於成本壓力公司對所有材料上調10%價格。歷史上銅價和玻纖布向上的週期中，傳統覆銅板的價格週期也較爲樂觀，2025年下半年以來，公司8月、10月、12月月初已經提價三次，12月再次提漲，月內兩次提漲超預期。意味着AI景氣驅動下全產業鏈進入良性提價週期。公司同時佈局銅箔、電子布和覆銅板，作爲行業一體化龍頭有望能全環節受益於漲價週期。

建滔本輪漲價文字表述爲全部材料漲價，因此推斷也包含其外售的電子布和銅箔產品。這或帶動其他電子布和銅箔主要企業跟隨。根據卓創資訊，12月末普通電子布價格基本平穩，同時2116及以下等薄布型號產品貨源緊俏度仍存，多數成交存排單現象，後期電子紗價格或存結構性上漲預期，AI需求中傳統薄布的配套使用以及織布機轉產AI特種布均導致了傳統布供需缺口扭轉。

該機構預計2026年覆銅板漲價週期將與公司高端化佈局形成共振，電子布方面公司第一條低介電電子紗窯爐已公告投產，伴隨下游客戶認證，公司公告第二代低介電，低膨脹纖維布，石英布等產能有望在25年下半年到26年逐步投放。銅箔方面，公司的HVLP-3銅箔已公告產品推出進入驗證週期，進一步升級在推進。電子布和銅箔先行，預計公司M6級別以上覆銅板產品和產能也將逐步推出。展望2026年公司產品結構高端化和產業鏈漲價有望共同推動公司盈利中樞抬升。

近期由於銅價和玻纖布價格大幅上漲，公司覆銅板再發漲價函，公司作爲行業稀缺的一體化佈局公司，產品高端化同步推進，有望步入漲價+升級雙擊的盈利上行週期。維持公司2025-2027年淨利分別爲23.49/31.23/38.15億港元，維持目標價20港元。給予增持評級。