【券商聚焦】中郵證券維持優然牧業(09858)“買入”評級 指其利潤和生物資產減值有望大幅改善

金吾財訊 | 中郵證券研報指出，根據iFind，國內牛肉平均批發價從2月份的57元/kg增長至2月份的66元/kg，增幅達到15.79%。未來隨着牛肉價格的進一步上漲，該機構預計優然牧業(09858)淘牛利潤有望進一步增厚。同時牛肉價格的上漲也有望帶動奶牛進一步去產能，加速原奶供需實現平衡。

根據荷斯坦，每年期初母牛存欄中將淘汰約28%的低產或老齡牛，爲了維持成母牛比例的穩定，該機構預計每年的後備小母牛中有約40%轉化爲成母牛，其中有10%的少量淘汰。另外，該機構預計每年的新生犢牛中公母的概率相等。該機構預計2026-2027年優然的奶牛存欄量年均提升4%，同時母牛存欄比例保持在52%。該機構以成母牛300kg/頭、小公牛50kg/頭來測算，據此得出2025-2027年母牛淘汰量分別爲3.09/3.20/3.32萬噸，小公牛淘汰量分別爲0.81/0.84/0.87萬噸。

根據乳業時報，2025年奶牛存欄已降至600萬頭以下，預計2026年將進一步慣性下降至580萬頭左右，從而在數量上完成去產能。2025年原奶價格持續築底，降幅環比顯著收窄，2026年完成去產能後原奶價格有望復甦。原奶價格復甦疊加牛肉價格反轉，公司利潤和生物資產減值有望大幅改善。該機構預計2025-2027年公司有望實現營收208.05、217.22、229.82億元，同比增長3.53%、4.41%、5.80%；分別實現歸母淨利潤5.12、16.78、28.56億元，同比增長174.12%、227.65%、70.19%，維持“買入”評級。