【券商聚焦】中國銀河證券首予越疆(02432)推薦評級 指其協作機器人出貨量全球領先

金吾財訊 | 中國銀河證券研報指出，越疆(02432)成立於2015年，是首個構建起協作機器人0.25-30kg負載全覆蓋產品矩陣的企業，已推出人形雙足/輪式和多足機器狗等具身智能產品。公司具備全棧自研能力，技術覆蓋硬件平臺、軟件平臺、核心算法、智能操作全鏈條，並在安全、AI與機器學習、自主移動作業等領域持續突破，主導了7項國家重大專項並參與制定多項國家機器人標準，累計取得專利數量位列行業第一。

該機構指出，公司已形成“輕-中-重負載+桌面級+服務型”完整佈局，截至25H1按出貨量計中國第一、全球第二，近期第10萬臺產品下線。業務覆蓋80餘個國家和地區，滲透3C、汽車、醫療、金屬加工等15+細分行業，產品質量已被奔馳、豐田、微軟等世界500強企業驗證。25H1公司六軸產品收入佔比大幅提升8.2pct至61.2%，工業場景收入增速22.4%穩健發展，商服場景收入同比增長166%。

該機構續指，公司在具身數採、垂域模型、學習類運控、核心硬件上持續迭代，同時在工業製造具備深厚客戶基礎，在商服端實現多場景智能服務，有利於具身智能產品落地部署。當前公司已發佈人形雙足/輪式機器人和多足機器狗，是國內首批進入人形機器人量產節奏的企業，並獲得藍思科技1000臺、瑞德豐8050萬元等具身機器人採購訂單及與綠源集團共同推動5000臺機器狗部署等戰略合作，商業化有實質性進展。

該機構表示，基於協作機器人行業滲透率提升、公司六軸類&商服端快速拓展、具身智能加速佈局的成長性，該機構預測公司25-27年將實現營收5.03億元/6.98億元/9.10億元，增速34.6%/38.7%/30.3%。當前股價對應25-27年PS爲25.2/18.1/13.9x，首次覆蓋給予推薦評級。