【券商聚焦】華泰證券：白銀承受的被動配售壓力或強於黃金

金吾財訊 | 華泰證券表示，Bloomberg公佈2026年BCOM目標權重，結構性調倉或放大短期金銀技術性擾動。據Bloomberg，2026年BCOM貴金屬板塊目標權重仍將維持在18.84%的高位，黃金權重進一步上調至14.90%，白銀權重下調至3.94%。但從指數運作機制出發，在此前金銀價格持續上漲的背景下，貴金屬在被動跟蹤BCOM的資金中已處於明顯超配狀態，跟蹤該指數的被動型基金將被迫在再平衡期間賣出黃金和白銀期貨頭寸。因此2026年1月的指數再平衡，或使得金銀貴金屬面臨技術性、規則驅動的減倉壓力。

從再平衡的影響趨勢來看，白銀承受的被動拋售壓力較黃金更強。據Bloomberg，彭博商品指數（BCOM）的關聯基金規模約爲1088億美元（截至10月30日）。依照11月28日Bloomberg公佈的BCOM黃金權重19.40%，白銀權重7.11%進行測算，如果調整至新目標權重，對應權重或下降4.50/3.17個百分點，對應賣盤分別爲48.96/34.49億美元，對應COMEX黃金/白銀期貨市場未平倉合約規模的2.2%/6.3%（截至12月26日數據）。考慮到白銀期貨市場容量與流動性顯著低於黃金，其被動調倉規模佔總未平倉合約比例明顯更高，白銀在再平衡窗口期內或面臨更爲集中的技術性拋售壓力，而黃金則更多體現爲溫和的技術性回調。