【券商聚焦】中國銀河證券首予優必選(09880)推薦評級 指25年在手訂單亮眼且交付確收較順利

金吾財訊 | 中國銀河證券研報指，優必選(09880)2012年成立，23年12月在港交所主板上市，是“人形機器人第一股”。公司人形產品包括：工業端雙足WalkerS系列、商服端雙足WalkerC/X、輪式CruzrS2、科研高校端天工行者等。此外，在教育、物流、消費、康養端智能機器人和解決方案上公司亦有佈局。

公司具身智能機器人底層技術全棧式自研，擁有機器人運控和高性能伺服驅動、五指靈巧手、四目語義VSLAM等自主導航、大視覺語言模型、多模態感知交互、學習型運控、機器人應用框架ROSA、羣腦網絡BrainNet架構和協作智能體等技術。至25年6月，公司獲授權專利數量已達2,790項，CTO熊友軍位列中國人形機器人相關專利申請量排名Top10發明人的榜首（新戰略諮詢）

目前公司已披露中標訂單總額突破13億人民幣（不含天工行者），客戶包括東風柳汽、覓億、天奇股份、德州儀器、廣西/四川/江西多地數採中心等，其中多筆訂單計劃25年內完成交付。同時，“天工行者”系列預計今年也將完成數百臺交付。多場景數據積累將持續賦能模型優化。通過產能爬坡與費用分攤，公司機器人成本也有望下降。

該機構認爲，具身智能行業爲萬億級賽道空間廣闊，公司已具備多項核心技術，25年在手訂單亮眼且交付確收較順利，數據飛輪加固領先優勢，規模效應帶來成本費用分攤優化，有望迎來盈利拐點。該機構預計公司25-27年營收分別20.06億元/27.25億元/37.02億元，同比增長53.7%、35.9%、35.8%，當前股價對應25-27年PS爲26.0/19.2/14.1x，首次覆蓋給予推薦評級。