OpenAI 新一輪1000億美元融資，錢從哪裏來？

OpenAI 計劃在新一輪融資中募集高達 1000 億美元 的資金，這一驚人的數字迅速引發市場關注。按照目前的設想，這輪融資將使 OpenAI 的投前估值達到約 7500 億美元，意味着其估值體量已接近全球市值最高的科技巨頭行列。

如此規模的融資，資金來源自然成爲外界最關心的問題。

美國傳統金融機構，只能提供“部分彈藥”

首先，美國本土的金融投資者——包括支持大量私營科技公司的大型資產管理機構——預計只能承擔其中的一小部分。

即便這些機構管理着數千億美元資產，出於風險控制和集中度限制，單一項目的投資規模通常不會過高。業內普遍判斷，它們合計或許只能提供 約 100 億美元 左右的資金。

這意味着，OpenAI 若想完成 1000 億美元融資，必須依賴更多“非傳統”或“戰略型”資金來源。

亞馬遜或成重要出資方，雲計算是關鍵紐帶

現金儲備充裕、且希望爭奪 OpenAI 雲計算訂單的科技公司，可能成爲更重要的出資方。

此前有報道稱，亞馬遜正在洽談至少 100 億美元的投資。這一投資不僅有助於深化雙方合作，也可幫助 OpenAI 支付其未來數年高達 380 億美元的 AWS 服務器開支。

事實上，OpenAI 對算力的需求正在快速膨脹，願意“綁定算力、換取股權”的科技公司並不在少數。

英偉達：既是芯片供應商，也是潛在金主

在 OpenAI 龐大的算力支出清單中，英偉達是繞不開的名字。

今年早些時候，英偉達曾承諾最多投資 1000 億美元，協助 OpenAI 建設自有數據中心（核心算力幾乎確定將採用英偉達芯片），儘管相關協議尚未最終敲定。

此外，OpenAI 也可能邀請英偉達直接參與本輪股權融資。事實上，英偉達已在去年參與過 OpenAI 的融資，是其重要戰略伙伴之一。

軟銀：意願強烈，但“彈藥”或需騰挪

軟銀同樣是一個“顯而易見”的資金來源，但其現實情況較爲複雜。

截至目前，軟銀已投資或承諾向 OpenAI 投入超過 320 億美元，其中大部分來自今年早些時候一輪投前估值約 2600 億美元的融資（該輪融資尚未完全交割，軟銀正爭取在年底前完成）。

若想繼續大幅加碼，軟銀創始人孫正義可能需要通過出售部分上市公司股份，或推動旗下私募資產上市來釋放資金空間。

微軟：或追加投資以維持持股比例

作爲 OpenAI 最重要的戰略投資者之一，微軟已累計投資超過 130 億美元，目前持有 OpenAI 約 27% 的股份。

在新一輪鉅額融資中，微軟不排除繼續出資，以避免股權被大幅稀釋，同時穩固其在 AI 基礎設施和生態中的核心地位。

蘋果：現金充裕，但合作關係存在不確定性

蘋果同樣具備出資能力。截至最新披露，其賬面持有 1324 億美元的現金及流動證券。

目前，蘋果已與 OpenAI 達成合作，部分 Siri 請求將由 OpenAI 模型處理。但與此同時，蘋果也計劃在未來引入 Google 來承擔類似功能，這使得其與 OpenAI 的長期關係存在不確定性，是否參與股權投資仍有變數。

華爾街大行：既是債權人，也是潛在股東

大型投行也可能參與本輪融資。

摩根大通、高盛、摩根士丹利等機構，已向 OpenAI 提供過貸款支持，同時自身也是 OpenAI 的客戶。這些機構普遍希望與未來可能進行 IPO 的明星公司保持緊密關係。

值得注意的是，摩根大通近期明確表示，願意向涉及美國關鍵技術（包括 AI）的公司提供單筆最高 100 億美元的股權投資。

主權財富基金：最具“體量優勢”的金主

在所有潛在出資方中，主權財富基金被視爲最有能力“喫下大額份額”的資金來源。

其中，阿布扎比政府支持的 MGX 基金尤爲引人關注。該基金曾參與 OpenAI 去年 66 億美元的融資，並在近期參與了一筆將 OpenAI 估值推高至 5000 億美元 的 60 億美元要約收購交易。

MGX 資金實力雄厚，但其也投資了 Anthropic、xAI 等 OpenAI 競爭對手，是否會進一步“重倉”OpenAI，仍需權衡。

此外，新加坡 GIC 也被視爲潛在出資方，不過其已投資 Anthropic，立場相對微妙。

沙特公共投資基金：資金之外，或附帶“條件”

另一大值得關注的主權投資者是沙特的 公共投資基金（PIF），其 AI 項目名爲 Humain，PIF 總資產規模約 9250 億美元。

此前有報道稱，PIF 曾與 OpenAI 接觸，探討參與軟銀主導的融資。若其正式出資，很可能希望 OpenAI 在沙特建設數據中心，以帶動當地 AI 產業發展。

目前，OpenAI 已與阿聯酋的 G42 合作推進數據中心項目，顯示其對中東資本並不排斥。

是否還會“另闢蹊徑”？

即便上述資金全部到位，OpenAI 仍可能通過更靈活的方式“拼湊”1000 億美元規模，包括：

• 芯片研發相關融資
• 數據中心與電力基礎設施的債務融資
• 將部分長期資本支出計入“廣義融資規模”

OpenAI CEO 山姆·奧特曼已明確表示，公司不考慮爲數據中心尋求聯邦政府擔保。不過，美國政府近年來確實在能源等關鍵基礎設施領域，探索過“投資換股權”的合作模式。

如果把時間撥回三年前，幾乎沒人會相信 OpenAI 能站到今天這個位置（OpenAI 2022年和2023年的全年收入分別爲2800萬美元和16億美元，今年或超過127億美元）。

可以肯定的是，OpenAI 的下一輪融資仍將充滿意外，而其資金來源的多元化程度，或將成爲全球 AI 產業格局的重要風向標。