【券商聚焦】招商證券首予京東健康(06618)“增持”評級 指AI有望爲公司帶來新增長點

金吾財訊 | 招商證券發研報指，京東健康(06618)是目前國內規模最大的線上B2C零售藥店，背靠母公司京東集團，搭建了強大的供應鏈優勢和用戶基礎，過去5年銷售收入由194億元增長至582億元，CAGR爲31.5%，淨利潤(NON-GAAP)由7.5億元增長至47.9億元，CAGR達到59.0%

從行業看，憑藉價格、產品豐富度和信息透明等優勢、藥品線上化趨勢明顯。一方面在大的處方外流背景下，中國院外藥品市場蓬勃發展；另一方面，線上藥店佔院外藥品市場份額由2020年5.6%提升至2024年13.2%，B2C和O2O模式的價格優勢和豐富的可選擇性被年輕一代青睞，在線下實體藥店表現承壓背景下，該機構看到B2C和O2O藥店仍然維持了較快的增長。

互聯網醫療服務：構建“醫+檢+診+藥”服務閉環。提供線上線下的一體化健康服務，包括7*24小時的在線問診、處方續簽、慢性病管理、家庭醫生和消費醫療健康服務等。京東互聯網醫院打造了皮膚、精神心理、中醫、腫瘤和男科五大專科體系能夠實現醫生24小時在線，平均30秒接診；截至2025H1，入駐京東健康平臺護士數量超1.2萬名，服務項目也拓展至7大類64項。

該機構看好線上藥品零售市場發展，以及公司供應鏈和產品優勢，AI有望爲公司帶來新增長點。預計2025-2027年將實現淨利潤48.4/58.0/67.8億元，yoy+16.3%/19.9%/16.8%，首次覆蓋給予“增持”評級。