【券商聚焦】招商證券調整百果園集團(02411)爲“增持”評級 指公司有望逐步恢復同店增長並提升開店節奏

金吾財訊 | 招商證券發研報指，百果園集團(02411)2025年12月12日公告，控股股東餘惠勇先生計劃在未來12個月內增持不超過1000萬股H股；目前餘惠勇先生及其控制實體持有公司7.36億股H股，佔公司已發行股份約36.8%；控股股東增持充分彰顯其對公司發展的長期信心。

公司推出股權激勵計劃，進一步綁定核心團隊，彰顯發展信心。公司 2025年12月1日公告，向14名員工授予1.5億份受限制股份單位，對應1.5億股股份，佔公司已發行股份總數的約8.27%；本次授出後，公司剩餘可授股份爲3138千萬股。本次股權激勵的授予價格爲每股1.8港元；歸屬日期爲2029年4月30日(若爲非營業日則順延)。據公告，公司本次股權激勵計劃主要爲了進一步建立、健全公司長效激勵與約束機制，吸引優秀人才，並充分調動公司高管團隊及核心骨幹的積極性，使承授人利益與公司利益及股東利益一致。歸屬條件方面，實際歸屬情況與公司受限制股份單位計劃激勵歸屬考覈辦法規定及獎勵協議約定的績效考覈歸屬條件掛鉤，需滿足公司層面和員工個人層面的績效考覈目標，包括公司業務增長、關鍵績效指標(與宏觀經濟、行業狀況掛鉤)以及員工個人表現評估。此外，若員工因重大違規行爲(如被起訴、泄露機密、財務造假等)被終止僱傭，未歸屬的股份單位將立即失效。公司未提供任何財務援助以協助員工購買股份。

公司當前處在戰略調整期，積極推進戰略升級蓄力長期成長，有望逐步恢復同店增長並提升開店節奏，看好公司長期成長空間。近期公司發佈股權激勵計劃有望綁定優秀人才強化激勵；管理層增持亦彰顯信心。由於公司 2025年開店及同店表現均有所承壓，調整公司25E/26E/27E經調淨利潤預測分別爲-3.6億/0.2億/0.7億，調整爲“增持”投資評級。