全球投資者在英偉達波動中，面臨長短期收益抉擇

要點

• 美國科技股週四出現數月來最大波動。

• 儘管英偉達業績強勁，但圍繞 AI 泡沫的擔憂仍主導市場討論。

• 基金經理表示，投資者可能正在套現鎖定收益。

全球投資者正準備在人工智能相關股票的劇烈拋售中，迎接一場短期與長期回報之間的博弈。

AI 明星英偉達在週三美股盤後公佈強勁財報，提振了原本疲軟的市場，使自身股價飆升，並帶動相關個股上漲。然而，這一漲勢在週四迅速逆轉，英偉達最終收盤下跌 3%。

儘管這家美國芯片製造商的財報最初看似足以平息市場對 AI 泡沫的擔憂，但美國經濟前景的猜測使全球投資者重新轉向防禦，因爲市場對美聯儲 12 月降息的期望正在減弱。英國備受關注的秋季預算也將在下週公佈。

亞太市場週五下跌，科技巨頭軟銀領跌，跌幅超過 10%。歐洲股市也隨之低開。但在美國，投資情緒似乎又——再一次——出現逆轉，期貨上漲。

“我認爲市場對爲何會發生這種情況非常困惑。”Tanto Capital Partners 創始管理合夥人 Ozan Ozkural 週五表示。

他指出，今年市場走勢是由情緒、動能、AI、創新推動的，“還撒上一些地緣政治風險”。“雖然我們沒有一個明確的理由來解釋爲何在英偉達強勁財報之後市場卻出現拋售，但對我來說這並不意外，因爲情緒的轉變只是時間問題，我們生活在一個更加不確定的世界裏。”

他補充說，也不一定需要一個觸發因素。然而，Ozkural 警告稱，“最危險的情況”是出現持續性的拋售，即使是緩慢的下跌，因爲這可能導致投資組合經理選擇鎖定利潤、套現離場。

資產管理人受到薪酬週期驅動，因此他們不喜歡押注太久，他說：“沒有人關心長期，每個人長期裏都已經‘死’了。沒人關心中期，一切都是短期週期。”

“但現實是，現在接近年末，人們需要拿到獎金，如果沒有持續性的拋售行情，做空是不會賺錢的。”

那些持有 AI 相關 ETF 或指數基金的投資者，可能因年終風險管理與 AI 泡沫擔憂的結合而選擇套現。Blue Whale Growth Fund 的投資總監 Stephen Yiu（其基金持有英偉達）表示，那些因 AI 交易賺到大錢的投資者，可能現在選擇賣出、觀望。

不過，Mercer 歐洲區宏觀及動態資產配置主管 Julius Bendikas 表示，“現在是基本面紮實的現實，與市場對估值倍數以及倉位過度的問題之間的博弈。”

儘管基本面穩健、財報超出預期，Bendikas 表示，投資者現在開始懷疑市場價格是否合理，因此開始賣出。

在技術面方面，“可以說，很多人湧入了股票市場。”他指出最近美國銀行的一項調查發現投資者現金水平偏低。“因此，投資者的股票倉位非常重，甚至可能過重。我認爲我們昨天看到的情況，是估值與技術面的敘事壓過了基本面敘事，而基本面在英偉達財報公佈後一度顯得非常強勁。”

Futurum Group 的 AI 負責人 Nick Patience 補充說：“投資者也擔心英偉達與其他生態系統企業之間交易的循環性質，質疑超大規模雲廠商的大額資本支出是否代表可持續需求。”

美聯儲降息預期

市場波動也反映了宏觀經濟壓力。Patience 表示：“週四下午的下跌與一些負面宏觀信號相吻合，例如延遲公佈的 9 月非農就業報告，該報告顯示美國新增就業 11.9 萬人——高於預期的 5 萬——但失業率升至 4.4%，爲 2021 年 10 月以來最高水平。”

市場正在等待最後一件大事：美聯儲 12 月的利率決議。投資者此前預計會降息，但現在意見分裂。

Yiu 表示，央行不降息“不是問題”，但可能導致原本預期降息的投資者暫停操作，並在進入明年之前重新評估。

“我認爲人們現在大概只是想鎖定收益、降低風險，同時暫時遠離特朗普，誰知道特朗普接下來又要做什麼。”他補充說。

在 AI 熱潮中，分辨贏家與輸家非常困難，Yiu 表示，但他預計未來會出現分化：一類是投入巨資發展 AI 的企業，另一類是從 AI 投資中受益、屬於“AI 基礎設施”的公司。隨着市場逐漸分化，Yiu 表示他押注的是後者。